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年青人的奇特人民币价值观
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-09-07 10:40:33

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   内地旅客喜欢在境外消费,不少香港年青人也十分喜爱在内地消费,吃喝玩乐,笔者就有几位年青人同事一下班就去深圳,流连忘返。但是他们并非完全只在玩乐,他们也十分关注人民币的走势,拥有一套年青人的人民币经济学,付诸实行,在工作时候也实行起来。


   对于人民币今年回升,他们坐立不安,在上班时刻也溜到银行兑换人民币,哪家兑换店汇率最好,他们最清楚。下班时,他们马上变装全身休闲服,马上动用他们在偷懒时候兑换的人民币,吃喝玩乐。近期人民币汇率坚挺,他们也开始与笔者讨论他们的经济学价值观,内容还是挺严肃的。


   其中一位与笔者讨论经济基本面,近期人民币相对美元呈现持续升值的情况,反映出内地经济的基本面扎实。始终,汇率是取决于内地的国际收支状况,而经常项目和资本项目就是两项决定因素。


   经常项目涉及货物贸易,内地在出口产业上仍具竞争力,过去五年在环球贸易萎缩的情况下,内地出口在全球出口市场中的份额仍在上升,超过美国、欧洲、日本和英国等。与此同时,内地的贸易顺差以及经常项目顺差与GDP对比,仍能保持在合理的水平上。


   由于内地经济规模及GDP持续增长,以货物贸易顺差为主的经常项目顺差的绝对值,一直能保持在一定的水平。在经常项目下,可见外汇稳定地持续流入内地。若以经常项目的角度出发,人民币汇率的确无持续贬值的空间。


   不过,内地出口业的大环境是否如此繁荣?国家统计局早前公布了8月份PMI,在需求增长的同时,新出口订单指数却回落0.5个百分点,更是连续两个月下降,为今年内的次低。故此,内地需求的提升明显不是由出口所拉动,而是由内需所拉动。回顾上半年的内地经济形势,出口增长提振了制造业的投资生产,但目前显示出,未来出口增长速度可能放缓,出口业并非如此繁荣。此外,在手订单指数连续两个月下降,未来生产数据亦有可能受影响转弱。


   在非制造业商务活动方面,8月份PMI比上月回落,景气度的回落,很大程度上是受到建筑业出口订单的影响,与近期内地极端天气频生有一定的关系。8月份的高温和暴雨台风天气导致建筑业生产放缓,此外,房地产投资进入下滑的周期亦导致建筑业疲弱。


   首先,内地上半年出口增长带旺了制造业,但新出口订单下降显示外需走弱的趋势开始出现,未来有可能会影响制造业生产值。笔者乐观估计,下半年内地出口对经济增长的拉动将有所减弱,但全年计出口仍将胜过去年。其次,房地产市场降温的后续影响将回浮现,有可能将波及建筑业运行,制造业生产亦将受到影响,人民币未来汇率的变化仍比投资市场想象中复杂。年青人同事上班偷懒的次数可能需要更多,才能掌握到最佳的汇率。

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