香港脉搏
Wealth 财智中环人
打印logo打印本文章电邮logo字体:
亮丽数据的背后藏暗涌
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-04-20 10:06:36

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   近期内地宏观经济数据陆续出台,经济增长略胜预期,但是其他数据则略为不一,而内银涉及的信贷和流动性问题亦再次触动投资者的神经,当中萝卜章事件更是震动整个金融界。


   上周内地公布了通胀价格数据,由供给侧改革拉动的价格上扬的力度看似减弱,内地企业把握时机扩充生产,导致工业品产量创出新高,压抑了价格的改善。金融市场的去杠杆亦导致需求回落,供需平衡开始逆转。由上述角度出发,内地2017年全年通胀预期呈现减弱的趋势。


   供应及需求趋势的改变,亦令到投资市场关注整体宏观环境的变化,特别是东北、山东等区域企业风险升温,而第二季度内地整体流动性仍然偏紧,但中央政策并无放松迹象,或无法解决企业资金缺口的问题。从环球布局出发,美国虽然不将中国列入成为汇率操控国,但是中美国加息速度影响内地利率债市场,不可不防。


   目前,内地部分产能过剩行业,依然面对高信用风险的问题。部分大企业通过去产能政策,信用风险得到舒缓,但小企业的信用风险则有可能持续加剧。当中,辉山乳业事件只是冰山的一角,其实内地若干发行债券的企业在已经无法支付本金,出现商业实质性违约情况。另有不少区域性企业爆出因资金链断裂,大量银行贷款到期无法偿还,恐慌伸延,导致内地多家企业发行的财务工具亦遭遇非理性性抛售。


   笔者估计第二季度内地若干领域的信用风险会上升,当中东北、山东、云贵、内蒙及广西等区域企业风险较大,特别是一些杠杆过高的中下游民企,企业之间的金融业务服务商亦会受到较大的影响。此外,笔者认为主力去产能的产业,如煤炭、钢铁、化工和建筑业风险亦甚高。


   那么,为何风险在4月份开始突然飙升,主要原因是自4月开始,信用评级机构开始调整内地债市的评级。在早前,标普更首次下调中国地方政府融资平台的信用评级。笔者与不少投行同业进行过讨论,大家均认为评级机构及投行有可能陆续下调地方政府融资平台信用评级。在这背景下,信用及流动性问题或将在第二季度持续困扰内地部分经济领域。

返回中环人
其它中环人文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 暂无读者评论!
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序  ↓倒序
more on Column 
新  一个月内新增栏目