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债券通对中国资本市场的启示
温天纳
作者:温天纳评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-03-20 11:51:08

作者介绍

温天纳为资深金融及投资银行家,现任投资银行高层,为中国高校联金融协会创会副主席、香港证券专业学会委员会成员及历任中国人民大学商学院荣誉讲座教授及交银国际创始董事总经理,在过去20年当中在内地和香港曾获多项券商和投行界的奖项。

   上周李克强总理提出“债券通”后,国内外数家重点财经媒体邀请笔者分析总理的谈话,同时分享自己的观点。“债券通”是延续及深化内地与香港互联互通的重要部署,亦为扩大扩宽“沪港通”及“深港通”的重要一步。笔者觉得对广化及深化香港作为中国首席离岸人民币中心及首席国际金融中心,有着重要的意义。


   香港人民币债券的产品明显不足,而本地投资者对债券产品的兴趣亦不甚炽热,但是国际投资者对人民币债券产品还是有着强烈的兴趣。若内地与香港建立全新的跨境债券通平台,大大有助强化香港金融中介的角色。债券通能丰富香港的人民币产品及债券产品的不足,有助吸引资金持续流入离岸人民币资金池,也有助离岸人民币资金寻得一个相对安全及较高回报的高流动性资金停泊地。


   在债券通标的的筛选上,亦需要进行进一步的思考。“沪港通”及“深港通”存在投资标的的门槛,以保障两地的投资者。国际投资者对内地债券市场的具体运作并不完全了解,而内地债市早前也存在不少关于泡沫化或违约的负面言论;故此,笔者认为“债券通”下的标的,将以大规模的债券产品为主,当中或有以下的倾向性:


   1)国债产品

   2)大型企业债券
   3)上市债券
   4)优质发行人
   5)高信用评级


   除了上述的观点之外,当中亦有专访笔者“债券通”问题的新华社,其刊登的文章亦颇有参考价值。继香港与内地股票市场“互联互通”后,两地债券市场“互联互通”将于2017年内启动。内地及相关业界普遍认为,“债券通”将吸引海外资金通过香港投资内地债市,而内地资金也可通过香港买卖境外债券,这将进一步开放内地资本市场,同时增加香港债券市场的流动性。


   “债券通”是继2014年“沪港通”、2016年“深港通”后,两地资本市场“互联互通”再度加码。“债券通”将为境外投资者投资境内债券市场提供更多途径和便利,同时也将进一步带动内地债券市场的开放和国际化。在内地经济稳健的背景下,内地债券市场投资价值日益彰显,目前余额达63.7万亿元人民币,规模居全球第三。近年来,内地债市不断对外开放,人民币进入SDR也推动了境外投资者增持人民币债券的需求,境外机构持有内地债券的余额和比重显著提升,已成为境内债券市场的重要参与者,“债券通”将为香港离岸人民币中心注入新发展动力。


   此外,“债券通”允许境外投资者通过香港购买内地债券,这是内地债市开放的新步伐,也是人民币国际化的新里程碑,将为海外投资者提供购买人民币相关金融产品的新渠道,吸引更多海外资金。目前,外资在内地债市的比重仍较低。内地债市非常庞大,但海外资金在其中仅占不足2%,因此有足够的增长空间。


   股票市场“互联互通”为债券通积累了经验。股票“沪港通”和“深港通”的平稳运行,为债券通提供了良好的借鉴。内地和香港的监管机构和金融机构也积累了经验,有助于“债券通”的成功实施。


   自上周李克强总理重点提到“债券通”之后,笔者估计两地相关机构将加快推动“债券通”的准备工作,在未来两个季度,具体“债券通”的政策将进一步落实。

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  • 我是农民0001:美帝退出了,自然有去核的理由,否则没啥意义,美帝何其核潜艇都来了,半岛无核不是朝鲜无核,读不懂回去补。

    特朗普刺激案,总得见婆家17:54

  • 我是农民0001:美帝和水货们真的最想乱而已,别的就不说了。

    特朗普刺激案,总得见婆家17:53

  • YUN__SHAN:拍马屁,三胖光辉造谣下的,告诉你,中国人民说了,不会饿坏北棒子的

    特朗普刺激案,总得见婆家17:44

  • YUN__SHAN:一个无核的朝鲜半岛,符合所有国家的利益,南北棒子除外

    特朗普刺激案,总得见婆家17:39

  • 我是农民0001:中国,不仅要做到市场大,也要做到心胸广,当我们的心胸和智慧广大到一定程度的时候,那点小伎俩也就被自然消弭于无形了。谁控制谁,担心没有用,拒绝更没有用,只有较量一番才知道谁更厉害。没有这样的自信,我们还谈什么世界之巅?难不成关起门来臆想一个世界之巅?

    特朗普刺激案,总得见婆家17:36

  • 我是农民0001:美帝和宇宙帝国和朝鲜是不承认的敌对状态,朝鲜提议签署和平协议,那边不同意。而且整天弄啥50计划就是怎么灭朝鲜,你说谁真的破坏和平呢?

    特朗普刺激案,总得见婆家17:34

  • YUN__SHAN:你当大家都傻啊?三氯氰胺吃多了,吃成横路敬二了,三胖光辉造谣下

    特朗普刺激案,总得见婆家17:34

  • YUN__SHAN:一个分裂的朝鲜半岛,符合所有国家的利益,南北棒子除外

    特朗普刺激案,总得见婆家17:33

  • YUN__SHAN:三氯氰胺吃多了,吃成横路敬二了,三胖光辉造谣下

    特朗普刺激案,总得见婆家17:30

  • 我是农民0001:美帝弄了个闯普,骗得俄罗斯都快叙利亚丢完了。又来忽悠大陆灭朝。传销技术还是很厉害的。

    特朗普刺激案,总得见婆家17:29

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