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镑汇升势或将完结
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发表时间 2017-05-17 12:55:50

  法国大选完结后,对欧洲市场有兴趣的投资者可以将目光放回英国之上。除了英国脱欧(Brexit)这大题目,下月初的国会大选及英伦银行的货币政策都值得留意,因为三件事都有一个共同的投资主题——镑汇。特别是近期英镑汇价显著回升,到底其走势可否持续?
 
  自4月18日英国首相特蕾莎·梅(Theresa May)公布下月举行国会大选后,镑汇持续上升,由兑1.256美元升约3%直迫1.3美元的大关。由于分析显示执政保守党的预测得票率大幅高于在野工党,换言之保守党大有机会增加国会议席,更可借着选举取得更大的民意授权,令特蕾莎·梅政府与欧盟谈判时有更多主导权,并减少在谈判时出现“内乱”的机会,令投资者看好英国经济及英镑的前景。
 
  但英国的前景真的乐观吗?早前公布的英国第一季经济增长为按季增0.3%,低于市场预期的0.4%,亦较去年第四季的0.7%增长率低超过一半。分析指出,虽然在去年5月的脱欧公投后,英国的消费出乎意料地持续走强,但到今年初该国的物价明显上升,对消费者带来一定压力。《金融时报》引述Now-casting.com的实时预测,指英国第二季的经济增长率可能亦只有0.56%。



英国的通胀率自去年6月以来持续急升。(iStock资料图片)


  英国的通胀率自去年6月以来持续急升,由当时的0.5%升至3月的2.3%。就算是扣除能源及食品等价格,更能反映长线物价走势的核心通胀率,亦由去年6月的1.4%回升至3月的1.8%,2月核心通胀率更一度升至2%。
 
  其实包括英伦银行在内的多个分析,都早已料到英国急速物价回升。分析指,英镑去年脱欧公投后急跌近两成,令进口价格上升,而这入口通胀的效应已开始反映。英伦银行在2月的通胀报告就明言,预计未来几年英国通胀会因为镑汇偏弱而高于该行的2%通胀目标,更预测通胀率在今年第二季升至2.4%,至明年第二季会更升至2.8%。
 
调高今年通胀预期
 
  英伦银行上周四(11日)议息后公布新一份通胀报告,就更新了通胀预测。该行调升了今年第二季的通胀预期至2.7%,但就调低了明年第二季的预测至2.6%。该行亦调整经济增长预测,2月时预测今年底的经济增长为2%,新的预测微微调低至1.9%;明年的增长率则由2月时估计的1.6%,微微调升至1.7%。新预测可以解读为英伦银行相信高通胀效应会来得较预期早,对实体经济及居民消费的影响亦因而会较原预期更早出现。
 
  英国智库National Institute of Economic & Social Research上周三(10日)发布的报告亦有相似的看法。该组织估计今年通胀会高达3.5%,但工资只会录得2.7%增长,换言之英国人的实质收入会减少,因此该国今年的国内生产总值(GDP)的增长率只会有1.7%。英伦银行行长卡尼(Mark Carney)在议息会议后的记者会亦表示,今年对英国居民而言会是具挑战的一年,因为该行预期大约由现在到年底这段期内,将会出现实质收入下降的情况。
 
  当然,并非所有数据都显示英国的经济转差,例如月初公布的4月IHS Markit采购经理人指数(PMI)就升至57.3,为近3年高位。IHS Markit的资深经济师Rob Dobson指,数据反映英国本土市场仍然强劲;而分项指数亦显示出口定单增长,或与镑汇下跌令英国出口更为吸引有关。
 
Brexit谈判问题多多
 
  惟总括而言,英国经济仍然是处于问题多多的阶段。在新一份的议息声明,英伦银行表明目前的推算都是建基于英国在Brexit上与欧盟的谈判能“顺利进行”(Smooth)这假设上,卡尼亦在记者会上明言,该行无理由以谈判破裂作为预测基础。
 
  惟现实的情况是,特蕾莎·梅月初与欧盟委员会主席容克(Jean-Claude Junker)的会面,结果是两位老人家接近骂战收场,容克一方更疑似向外流出两人的谈话内容,指容克形容英国与欧盟似是双方处于不同的银河系(In a different galaxy),立场差异极大;而在上周于一场公开演讲时,他更指“英语在欧盟的影响力会愈来愈低”,因此改以法语作演讲,意在讽刺英国脱欧一事。而上周《金融时报》推算,若按照欧盟方面的要求估算,欧盟将会要求英国支付高达1,000亿欧元的“脱欧分手费”(Exit Bill)。以上种种都显示,其实Brexit谈判可以“顺利进行”可能不是合理假设,而是理想假设。
 
  回归文首有关英镑的讨论,为什么镑汇会出现显著的升势?其实一个合理推论,是投资者预计英伦银行会因为经济未如去年中预期般差,加上通胀高于该行的2%目标,将会慢慢收紧货币政策。
 
  今次英伦银行议息的投票结果与上次一样,理事Kristin Forbes投下一票反对票,认为该行应立即加息25点子。上次Forbes的反对票就令镑汇弹升,但今次议息结果公布后镑汇即时下挫,反映的可能是投资者对英伦银行收水的憧憬减少。如果这个解读正确,镑汇近期的反弹可能快将完结,甚至未必可以升破1.3美元的关口。


 转载自《iMONEY智富杂志

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