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GE白干了16年!咱也小心!
张化桥
作者:张化桥评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-06-08 13:35:49

作者介绍

在瑞士银行工作11年(中国研究部主管,投行部副主管)。2006-08年任深圳控股COO。1986-89年任职人民银行总行。1991-94年,堪培拉大学金融学讲师。先后在人民银行研究生部和澳大利亚国立大学获经济学硕士学位。

  5月27日的英国经济学家杂志发表了一篇趣文,结论是,GE白干了16年。企业(和个人)都要小心!

  现在它的股价,和自由现金流都低于十六年前,虽然它的资本投入(capital employed)从300亿美元增加到了750亿美元。现在的年利润比十六年前略高一些,但这只是因为它把长期基础设施和服务合同未来可能的收益记入了现在的利润。资本的回报率cash returns on capital跌到了12%。如果你想想这十六年的累计通胀,那就没趣了。

  可你千万不要批评管理层不努力。他们太努力了!太忙了!2001年Immelt从韦尔奇手中接棒时,股价高估,利润也因为公司养老金计划的浮盈而夸大。另外,金融板块也太大(后来2008年崩盘)。

  Immelt把海外业务的比重从29%提高到了57%,卖掉了媒体业务(无竞争优势),砍掉了毛利率受压的板块(如,塑料和厨具),削减了金融板块,加大了航空,发电站和医疗设备行业的投资,等等。在石油价格很高的年代,他大大增加了油气等能源行业的投入,而在两年前被迫关停并转。

  GE团队优秀,方法严谨,但是为什么不成功?它的规模是个问题,但不是主要问题。主要的问题还是人性的弱点。人容易受影响,容易在行业顶峰或时髦的时候追入投资,而且估值太高。等大风一吹,你就发现投资打了水漂。

  William Thorndike写过一本书叫《商界局外人》(有中译本)The Outsiders,讲了八大企业的成功奥秒:一是长期坚持投资于自己(疯狂地回购股票:回购比例甚至高达80%),二是投资不时髦的行业和企业。说起来容易做起来难。

  任何公司都可能会有十分精彩的投资,但是亏钱的项目也在所难免。汇总起来(抵销之后)的长期回报率也就只是一般般。


  把一句谚语倒过来说,饶有趣味:Do not just do anything. Sit there!

  转载自张化桥博客。

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  • 绿豆:平时骂环保没到位,真到位了,又开始骂不给活路。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:28

  • 绿豆:跨国公司舍弗勒。 上海浦东,川沙,环保。 转:

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:24

  • 绿豆:呵呵呵。。 伊朗,金三胖 Trump to UN: confront North Korea and Iran or risk being 'bystanders in history' https://www.theguardian.com/world/2017/sep/18/donald-trump-first-speech-un-north-korea-iran

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:20

  • 价值:我接近满仓,我觉得还是个股选择,这么重要的会议,从年初就开始守了,到这时候放弃了,我才不信呢。几万亿证金,社保,整个市场市值的10%,往哪跌呀。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:13

  • 水磨石___:贾跃亭回击传闻被指澄而不清 大量真相仍需交待 北京商报 09月15日 “面对市场上的各种质疑之声,贾跃亭还是应该尽快回国面对一切、解决问题” 其实,更应该调查的是,贾不斯,是怎样过的海关的?有没有权力,指示放人走,打理海外资产?

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:59

  • 小桥老树:从整体上说,不管是中国还是外国,目前技术条件下,电动车、太阳能这些东西本身就是一个负和游戏,实现的是能耗、污染、排放的转移!

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:57

  • 青冬:[cp]【美国卖给盟友的武器,有着巨大的考古学意义】我真的要恭喜韩国,以及其他“古董”收藏者……你们真幸运! 朴槿惠又曝黑料:买14架美军直升机 全部产于45年前 美国就是好。最好卖100年前的飞机。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:56

  • 水磨石___:“德国汽车产品的先进性也在那里,原来中国自主品牌造的电动车,如果还是现在这个水平的话,是没法竞争的。” 上述车企高管进一步表示,“所以有人说,不要提中国的新创电动车公司了,即使是,中国的比亚迪和北汽新能源的好日子也快到头了”

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:50

  • 水磨石___:国资委主管杂志:电动车替代燃油车又是个世纪骗局? 2017-09-19 能源杂志 国内巨额财政补贴,力推电动汽车,还用各大部委联合发文,设定时间表,煞是热闹。 不谈论使用上的不便,安全隐患,一个基本逻辑,电池污染怎么处理???当年一哄而上的太阳能多晶硅,教训还不深刻? 内燃机不行,痴想弯道超越。你超越的了?一个弱逼品牌,换个姿势,大家就会觉得你牛逼了?大家只会觉得,你依然是个弱逼。品牌认同度,你强迫得了? 国内当前热闹的补贴电动车,质量问题,再加骗补闹剧,正在毁灭公众的认同感。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)15:38

  • ahnjtcq:高手!!!!

    2017费思量15:32

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