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中国股市浑水摸鱼
张化桥
作者:张化桥评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-04-14 10:35:49

作者介绍

在瑞士银行工作11年(中国研究部主管,投行部副主管)。2006-08年任深圳控股COO。1986-89年任职人民银行总行。1991-94年,堪培拉大学金融学讲师。先后在人民银行研究生部和澳大利亚国立大学获经济学硕士学位。

  (英文稿曾登于《FT英国金融时报》2015-5-25)

  2001年,在我担任瑞银(UBS)中国区研究部主管时,我受到了两家在港交所上市的中国企业的威胁。其中之一的格林柯尔科技(Greencool)以诽谤罪名起诉了我和我的雇主。另一家是沈阳荷兰村的欧亚农业(Euro-Asia Agricultural Holdings),它也同样来势汹汹,对媒体扬言要告我。此前,我撰写了不利于这两家公司的研究报告,它们的股价由此大跌。

  不到两年,这两个在顶峰时市值曾达数十亿美元的公司都崩盘了。接着,两家公司的董事长(格林柯尔的顾雏军和欧亚农业的杨斌)都在中国入狱。

  正义得到伸张了吗?没有,起码没有完全伸张。两名董事长的刑事罪行受到了惩罚。但两案均未提及他们在资本市场的欺诈行为,更不要说依此处罚了。牵涉其中的大量投行家、审计师、董事和公司高管,都逃脱了恰如其分的追究。最糟糕的是,不论是相关政府部门还是公众,都没有从中吸取教训。

  对我而言,失眠并非这些案子对我造成的唯一损害。我受到数百散户甚至机构投资者中许多人的责难。他们谴责我让他们亏了钱:若不是我对这两家公司提出质疑,他们或许来得及卖掉股票,借此斩获丰厚利润,至少他们是这么声称的。许多人质问我的动机何在;有些人甚至问,我的雇主是否正在做空这两只股票,意思是瑞银将受益于股价下跌。

  那段日子里,尽管法庭审案引起不小轰动,媒体也对我的作用做了广泛报道,但没有一个政府部门向我询问我对两家公司的怀疑。他们也从未询问我的现场调查之行(目的是查清一些事实,比如说有些工厂是否正在生产他们号称在生产的新产品)。这让我感到担忧。我基本上只能依靠自己为自己辩护。人们把我称为“黑嘴”,在香港和中国大城市的街头上被人认出时,有些人会用奇怪,有时满怀敌意的目光瞪着我。

  支持我的人很少,我的雇主瑞银是其中之一。瑞银不但为我支付了打官司的费用,还让我继续任职。我在股票销售部、财富管理部和投资银行部的同事们也面对着客户(包括富人、基金公司和公司客户)的负面言论。

  如今,我是一家香港上市公司的董事长,也是其它多家公司的董事。规范上市公司及其董事的法律和规则写得明明白白(即便有点繁琐沉闷)。但我认为,政府和中国公众对于资本市场上的违法和不当行为还是太宽容了。

  似乎所有人都认同,偷钱既犯罪,又缺德;然而,如果是偷众人(市场)的钱,或者大量陌生人(也是市场)的钱,而我们自己不是直接受害者的话,我们的道德判断就有点不那么明确了。即便我们真是受害者,委屈感也会很快消失。违法和不当行为有时甚至受到人们的敬佩,认为那是金融工程或高超技能的运用。

  当很多人往街上倒垃圾,而我们容忍这种做法时,街道很脏就不应感到惊讶。当排污者得不到惩罚时,我们就只好住在有毒的环境里。同样,当监管机构打击股市操纵时,许多公众似乎不感兴趣。当中国两年前发起反腐败斗争时,商界有些人似乎主要担心反腐对经济增长的负面影响。他们援引古谚:“水至清则无鱼”,换言之,生物只有在“浑水”里才能生存。按此逻辑,结论就是:“不要对骗子或腐败官员太狠。不要对朋友太苛刻。人无完人。”

  过去15年里,亚洲上市公司的治理水平有了很大提高。但我认为,监管机构还有很多工作可做。资本市场里的某些不当行为几乎尽人皆知。政府需要的只是更多资源、更多人才和更大决心。监管者对市场实行严厉的监管,对各方都有好处。公众不要甘当帮凶。

  转载自张化桥博客。

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  • 绿豆:平时骂环保没到位,真到位了,又开始骂不给活路。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:28

  • 绿豆:跨国公司舍弗勒。 上海浦东,川沙,环保。 转:

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:24

  • 绿豆:呵呵呵。。 伊朗,金三胖 Trump to UN: confront North Korea and Iran or risk being 'bystanders in history' https://www.theguardian.com/world/2017/sep/18/donald-trump-first-speech-un-north-korea-iran

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:20

  • 价值:我接近满仓,我觉得还是个股选择,这么重要的会议,从年初就开始守了,到这时候放弃了,我才不信呢。几万亿证金,社保,整个市场市值的10%,往哪跌呀。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)17:13

  • 水磨石___:贾跃亭回击传闻被指澄而不清 大量真相仍需交待 北京商报 09月15日 “面对市场上的各种质疑之声,贾跃亭还是应该尽快回国面对一切、解决问题” 其实,更应该调查的是,贾不斯,是怎样过的海关的?有没有权力,指示放人走,打理海外资产?

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:59

  • 小桥老树:从整体上说,不管是中国还是外国,目前技术条件下,电动车、太阳能这些东西本身就是一个负和游戏,实现的是能耗、污染、排放的转移!

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:57

  • 青冬:[cp]【美国卖给盟友的武器,有着巨大的考古学意义】我真的要恭喜韩国,以及其他“古董”收藏者……你们真幸运! 朴槿惠又曝黑料:买14架美军直升机 全部产于45年前 美国就是好。最好卖100年前的飞机。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:56

  • 水磨石___:“德国汽车产品的先进性也在那里,原来中国自主品牌造的电动车,如果还是现在这个水平的话,是没法竞争的。” 上述车企高管进一步表示,“所以有人说,不要提中国的新创电动车公司了,即使是,中国的比亚迪和北汽新能源的好日子也快到头了”

    英镑升值 美联缩表(9月16日)16:50

  • 水磨石___:国资委主管杂志:电动车替代燃油车又是个世纪骗局? 2017-09-19 能源杂志 国内巨额财政补贴,力推电动汽车,还用各大部委联合发文,设定时间表,煞是热闹。 不谈论使用上的不便,安全隐患,一个基本逻辑,电池污染怎么处理???当年一哄而上的太阳能多晶硅,教训还不深刻? 内燃机不行,痴想弯道超越。你超越的了?一个弱逼品牌,换个姿势,大家就会觉得你牛逼了?大家只会觉得,你依然是个弱逼。品牌认同度,你强迫得了? 国内当前热闹的补贴电动车,质量问题,再加骗补闹剧,正在毁灭公众的认同感。

    英镑升值 美联缩表(9月16日)15:38

  • ahnjtcq:高手!!!!

    2017费思量15:32

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