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睡得安心投资三法 低风险回报稳
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发表时间 2017-03-17 13:48:37

  问世间可有稳阵投资操作法,让期望细水长流的投资者在波动市下安枕无忧?恒指近日挫上挫落,上月情人节过后大市打得火热升穿24000点,内银港银纷纷破一年新高,怎料一周过后又冷却回吐,波动程度比恋人更难捉摸。
 
  近日资深投资者林一鸣在Facebook分享“牛二投资法”,教保守投资者如何在恒指20000至25000点的波动市“找食”,运用期权扩大回报。乍听期权买卖既复杂又具风险,但林一鸣耐心解说,只要懂得操作,绝对是低风险兼和味的操作策略,甚至比只买正股更稳阵,过去一年他以此方法赚取近20厘回报,引来不少脸书朋友追问细节。
 
  退休学者林本利以“闷招”买“闷股”,没有复杂惊喜的法门,胜在毋须怕吃惊风散,林sir更派定心丸,跟足方法每年可跑赢大市10%,部署退休生活不难做到。稳阵投资的操作法不一定要跟大市上落,人气博客止凡过去多年以冷静财商,严守价值投资法,不理会大市起起跌跌,储下数以百万股票长持,近日股市上扬,内银急升,友人纷纷向他祝贺身家水涨船高,但他没被胜利冲昏头脑,娓娓与读者分享稳健储股的窍门。
 
  恒指近日突破闷局,在24000点上落,来不及入货的投资者固然心痒痒,又想赶尾班车又怕接火棒;手持重货的投资者见升市固然喜出望外,但也高处不胜寒心大心细想沽货。投资策略五花八门,今期介绍的投资股市操作方法,让保守投资者在市况波动下,一样有觉好睡。
 
活用期权分段沽货 林一鸣:低风险睡得着
 
  相对窝轮、牛熊证等,买卖股票期权(Stock Option)在本港散户中并不算普及,不过懂得善用这投资工具,原来可让股票组合变得更有部署,增加回报。“过去一年我用这方法,除了取得内银股约6厘派息,更额外有20%的回报,而且绝对低风险兼睡得着。”林一鸣娓娓道来他的经验之谈。




  对内银股情有独钟的林一鸣,在一年多前恒指约在20000至22000点期间,已密密买入多只高息内银股,其中持股最多是建设银行(00939)。去年建行股价最低为4.5元,最高约6.5元,他平均买入价大约5元,成功赚取约6厘股息之余,大约每3个月他便做一次Short Covered Call(沽出备兑认购期权)合约,沽出一定比例的建行认购期权,每次赚取约0.2至0.3元的期权金,一年下来每股约多赚1元,以平均买入价5元计算,额外多赚20%。


稳袋期权金被Call也收息
 
  所谓Short Covered Call,简单来说是卖出一份期权合约,承诺在一定特定日期前以某一个较现价高的价位沽出股票,而每次做合约都可取得期权金。如果在结算日股票未升至该价位,不但可稳袋期权金,亦可保留股票;如果股价上升到合约价位,就会在该价位被Call走股票,但仍获得期权金。
 
  以建行为例,假设建行现价约6.5元,已属52周新高,林一鸣不会直接卖出正股,而是沽出3个月Call Option,行使价是6.5元。“假如股价升穿6.5元高位,股票会在6.5元被Call走,但我会赚多3毫期权金,等于约6.8元的价位沽出,较现价即沽为佳。”假如股价停留在6.5元或下跌,他仍可稳袋约3毫子期权金,并继续持有股票等收息(见图二),“由于我的建行股票平均买入价为5元,可以长期持有收息,又可袋多3毫子。与其什么都不做,干看着股价上落,当然有多3毫子回报好啦。”他指,如果股票在6.5元被Call走股票,又获3毫子期权金,整体已有1.8元回报,以5元买入计回报率逾三成,已非常满意;若股票没被Call走继续收息,加上之前做了几转操作所赚的期权金,一年回报便可增至两成。




比正股稳阵赚额外回报
 
  他形容,这操作比单单买股票,更保守更稳阵:“这操作的风险是比单单买入股票更低,因为股价跌也会赚多了期权金,若股价处于闷局,都可以好安乐赚取额外回报,又可Keep住股票收息。”而最大缺点是当股价大升,自己所赚的不及别人多:“当股价升穿期权合约价时,例如建行升至7元,别人可在7元卖出赚大钱,但我有期权合约,自己就在6.5元已卖出,相对会赚少一点。”他补充,自己手头股票是在低位买入,故出货时有两三成回报已相当满意,加上过去数次操作累积的期权金,已稳健地令整个投资回报增大。“若你不贪建行要升到7元才卖,在6.5元沽出又赚了期权金都心足的话,就可以去做,这样比你即时以现价沽出有更高回报。”
 
  他提醒这种操作适合股价较平稳、有高息回报的股票,如内银去年一片闷局,股价上落不大,息率达6厘,适合长持的保守投资者操作,目的是增加额外回报;如股价上落大又没有高息,例如中移动(00941),做期权会容易被Call走股票,就算不被Call走,只赚期权金,继续保留股票也无吸引息率,故此类股票较适合炒上落而非长持。
 
勿无货做Short 恐得不偿失
 
  可是如果手中没有股票却去做Short Covered Call风险会很大,因一旦被Call股票,投资者便要以高价买入正股,得不偿失;他亦不赞成高位追货,再做Short Call当买保险。“这种操作的设计是给手中有货的人,并且低位入货才值得去做,升上52周高位才去买货并不合理。”他认为稳健投资股票的原则,应避免高位追货,买股的原因应是看好股价前景将有两成以上升幅,并可享较高股息适合长持,否则容易赢粒糖输间厂。“好像我5元买入建行,不会做5.1元的Short Call,这样很易被Call走股票,赚了几毫子期权金却无6厘息收,岂不等于白做?又例如6.5元才入货,即使做6.8元的Short Call,回报亦有限。”
 
  在具体操作上,他认为现在市况属于牛二,相信恒指会在20000至25000点上落,因此会根据大市上落而调整Short Call的比例。简单来说,恒指愈升,就做愈多Short Call。当恒指在约20000至21000点低位,或建行股价约在5元低位,他不会做任何Short Call,趁低位增持股票;当恒指升至22000点至23000点中间位,他会做约2至3成持股量的Short Call,来增加回报;当恒指如早前升至24000点高位,他会增加Short Call到六成至七成的持股量,期望赚取期权金之余,亦可趁势高位沽货;如恒指冲上25000点,就将九成持股都做Short Call,一到价便卖掉手中股票,储足弹药等回落再买入。




牛二最适用 2万点入货
 
  林一鸣认为,港股至今未见迹象有牛三讯号,相信今年恒指仍在牛二上落市。“过去几十年数据显示,要升穿25000点有一定难度,除非有较大利好消息,否则都会下调,而在20000点低位会有强大支持,只要在20000至22000点低位入货并长时间持有,一到高位便做Short Call,风险有限,回报增加,基本上可闭着双眼赚两成回报。”
 
  他强调这做法适合牛二使用,但当遇上熊市股价反复向下,手中持股会愈跌愈低,只赚期权金也无补于事,故不宜Short Call。另外若到牛三股价大升,亦毋须做Short Call,买正股更直接吸引。
 
  不过要留意,期权合约涉及手续费,交易成本直接影响回报,因此若只持有数手股票,赚了期权金后扣掉成本,可能只会“得个桔”。
 
  另外,期权有多种买卖操作,每种操作涉及的风险不同,林一鸣指持有股票下做Short Covered Call是稳阵做法,其他期权操作则风险和做法大不同,投资前要了解清楚。
 
投资大师的股市操作法
 
科斯托兰尼:鸡蛋理论

 
  德国股票大师科斯托兰尼(Andre Kostolany)写下多本投资名著,他认为投资首重趋势,选股是其次。他批评不少股市专家,“有95%是在浪费时间,他们阅读图表及营业报告,却忘记思考!”纵横股市80年的科斯托兰尼发现,股市走势循环犹如直立的鸡蛋,每次升市跌市都由三个阶段组成,分别是修正阶段、调整阶段和过热阶段,循环不息。



  简单而言,当升市过热阶段及在跌市初段,便应卖出股票;其后在跌市调整阶段,应耐心等待,保留现金。至跌市末段及下一升市之初,才大手入市,再耐心等待股市过热又卖出。不过,科斯托兰尼也知道此举知易行难,“对犹豫不决的人来说,行情不是太高就是太低;而决定不是太晚就是太早。”
 
  港股在2015年4月升至28588点见顶后,掉头下跌进入熊市,最低跌至去年2月的18278点。据科斯托兰尼的理论,当股市涨得太高,即是过热阶段,在港股升穿28000点时似乎已达这阶段;其后反复调整,至2月接近18000点见底回升上20000点。过去一年在20000点至24000点之间徘徊,成交陆续增加,港股是否已完成修正阶段,身处升市中段?投资者不妨细心思考进出股市的时机。
 
李佛摩:止赚止蚀投资戒律




  1907年美股大跌市,美国华尔街传奇投资者李佛摩(Jesse Livermore)凭沽空股票,单日大赚300万美元,从此闻名于世;他又准确预测了1929年股灾,提前部署沽空而再大赚1亿美元。风光背后,李佛摩也试过赔钱上课:“每次赔钱时,我都会试着找出自己赔钱的原因。”他有一套“止赔止蚀”的投资操作原则,很值得学习。他认为,若本金损失10%,便应立即止蚀,千万不要向下沟货;相反,若股价大升,他会先沽出50%赚幅套现离场。因为投资者在升市时往往贪胜不知输,跌市则愈跌愈沟货,沦为蟹民。
 
是川银藏:投资只吃八分饱




  被誉为“日本股神”的是川银藏,30岁时以70日元开始投资,此后纵横日本股市,82岁时曾一年赚200亿日圆,他的“八分饱原则”最为人津津乐道。是川银藏认为,即使在好时机买入,但没有好好抓住高位卖出的时机,还是赚不了钱。因此买股不要贪心,不要奢望赚尽最后一分钱,否则摸顶不成反被套牢做蟹民,“只吃八分饱”就是提醒股民把握高位甩身,获利离场再吼机买进。
 
闷股可发财 林Sir赢大市7招
 

  讲到稳健投资,退休经济学者林本利(林Sir)可谓个中高手,无论投资市况顺逆,也睡得安心!皆因林Sir在2011年从理大提早退休,以数百万元退休金建立股票投资组合,买入的全是超稳阵的蓝筹股或指数基金,风险甚低。千万别小看林Sir这批稳阵股,他的“闷股”组合5年内成功翻一番,每年也能跑赢大市。他早前为iM主讲2017年投资策略,传授7招心法,乍听可能觉得老生常谈,但靠这些“闷招”,已足以稳稳阵阵、默默跑赢大市。




一、分阶段低吸
 
  买股票想赢钱,低买高卖可谓老生常谈,但准确捕捉低位能有几人?有留意林Sir专栏《利财笔记》的读者也知道,林Sir常将“恒指22000点或以下入市”挂在口边,每当恒指跌至22000点水平,便呼吁学生分开多注入市,再跌再买。他发现恒指近十多年平均点数在22000点左右,若投资者坚持在22000点水平或以下分段入货,平均持货位在21000点水平,至少可赢六七成人。林Sir说有学生去年19000点之时买盈富基金(02800),至年底沽出,不足一年已轻轻松松赚两成多。若是投资建仓,林Sir则建议趁大市向下,分阶段一注一注吸纳。
 
二、选不同板块
 
  不要把所有鸡蛋放进同一个篮子里,林Sir建立的投资组合,选股便遍及不同板块,多则10只、少则五六只已足够涵盖各个板块,分散风险,跌市也不会输死!林Sir自己的组合便包括地产股新地(00016)、银行股恒生(00011)、公用股电能(00006)、综合企业太古(00019)等等,各板块比重由一至三成不等。
 
三、股息勿忽略
 
  投资者选股千万别遗忘股息,林Sir投资目标每年赚3至4%股息,升市时冀可赚价又赚息,跌市时也可藉收息增强防守力。他往往留意股票除净日前,有没有低吸机会。
 
四、升市趁高沽
 
  林Sir自2011年建立退休投资组合,当中七成股票用来“吃息”,支付日常生活开支。余下三成才视市况高低买卖,“近几年港股也不是直升,这三成股票每年趁升至较高价位卖出,每年找两三次机会这样买卖,已多赚2至3%。”若再花点时间,物色优质股,每年再多赚2%至3%。若恒指变幅不大,做齐以上动作,整体至少赚7%至10%,倘遇上升市赚得更多。
 
五、留意成交量
 
  当资金涌入,大市明显向上,投资者要适量减持。林Sir说,想知道近期市况走向,留意成交量及资金流向很关键。早前港股千亿成交,便是沪港通、深港通录得资金净流入,炒旺港股。其次是留意每日成交量,当成交金额由1000亿元开始跌回900亿、800亿元等等,便要懂得离场。
 
六、心态要健康
 
  林Sir坦言,良好投资心态很重要。“很多财经演员24000点才叫人入市,但去年1、2月恒指18000、19000点却叫人观望。”他对部分财演言论感到不解,直言遇上升市不应高追,“风险与回报往往成正比!大牛市最后段往往风险很高。”另一方面,遇到大跌市,不应恐慌抛售,倘若看错市,而持有的又是优质股,可暂时收息,耐心等待回升。同时应预留资金趁低吸纳。
 
七、选错即斩缆
 
  若选错股,又回升无望,未能每年赚10%,便要忍痛割爱。林Sir曾公开自己买国泰航空(00293)、利丰(00494)、中国海洋石油(00883)损手经历,很快发觉自己选错股、回升无望便毅然沽售,“如果我当时不沽利丰,现在股价只剩三分一。”他告诫大家,千万不要跟股票谈恋爱,他记得有学生仍持有2007年买的中国人寿(02628),直斥此举浪费了资金买其他股票的机会。




  林Sir认为坚守以上原则,每年跑赢大市10个百分点不难做到,“股市有波动,有上有落,但经历起起跌跌仍能整体向上。”如2011年恒指大跌20%,该年林Sir组合(连股息回报)蚀5%,而自2010年至今年2月,其组合每年平均升11.4%,恒指每年平均只升1.8%。
 
止凡超长线投资建行做胆财息兼收
 
  已出版4本理财书、著名财经博客止凡,凭着多年投资经验,建立了一套安枕无忧的投资法,无论股市高低,也处之泰然。止凡写书教人改善财商,及早建立投资计划,他自己早年就已定立一套30年以上的超长期投资计划,以建设银行(00939)股票为主干,一面收息,一面等待利率正常化、金融股翻生之日。不论建行跌至4元抑或升上8元,也心无旁鹜,安心继续持有。



  止凡正职工程师,自大学时代钻研投资,经历金融海啸损手,领略到投资应从基本因素出发,应深入了解公司业务,不估市、不炒卖。他在网上分享个人投资哲学,博客浏览量超过500万,而至今累积的流动资产更超越此数。
 
钟情建行低吸赚五成
 
  他教路,第一步是要找出值得长期持有的优质股票,他选择了建行,一来它是“大得不能倒”的中国国有银行,非常稳健。其次是他喜欢一些日常生活中接触得到的企业,建行分行遍布中港两地,投资者随时也可以亲身“巡视”业务。第三是他认为公司价值长期被市场低估,如何为之“低估”?他举例:“若它是外资银行如汇丰控股(00005)及花旗,股价应值10多元,但它在封闭的市场,股价一直只有数元。”
 
  物色到投资目标,等待好机会买入,第二步当然是想趁低吸纳吧!股神巴菲特(Warren Buffett)名言说:“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。”止凡认为,当大市一片愁云惨雾、一致唱淡之时,就是最好的入市时机。就像去年初恒指跌至18000点水平,他在博客说已准备好一门又一门的大炮,入市捞货,当时建行跌至4元多便大手买入。
 
  止凡回想2016年初,中国股市经历“熔断”,人民币暴跌,中国经济被一致唱淡,内银股股价暴跌,建行曾低见4.3元,乏人问津。有人重提内银坏帐严重,有人说高派息率只是赚息蚀价云云,当时市场上一片恐慌,投资者个个要吃“惊风散”,止凡却冷静分析负面声音是否合理。“如中国债务问题,领导人已着手解决,一旦出事时阿爷又是否救得到?内银的存款准备金率高达20%,要减准备金率仍有不少水位,可释放数万亿元。再不行也可以印银纸,因此要衡量中国这封闭型经济,要救国有银行救不救得到呢?”止凡认为市场过份忧虑,遂趁低吸纳,一年过去,建行2月中曾升破6.4元,这一注让止凡大赚五成。




趁升市调整组合质素
 
  每当遇上千载难逢的入市机会,止凡更会加按住宅物业,套取入市资金。止凡见低息环境持续多年,多次加按“借平钱”,每次约50万元作入市资本。他透露内银股股息达5厘以上,足够支付贷款利率有余,可以继续安枕无忧;投资组合也得以急速壮大,回报更可观。
 
  相反地,别人贪婪时,止凡却恐惧起来。早前港股再现千亿成交、恒指升破24000点,各个板块轮流炒,内银股再受追捧。他却提醒,去年大家关注内银股的坏帐问题,其实从没解决,有机构去年评估中国债务规模已增长至160万亿元人民币,但近年中国经济增长放缓,债务占GDP的比例已超过200%。止凡反而趁早轮升浪,帮太太沽出手上的农业银行(01288),“国有银行中,农行的风险管理差少少,波动也大少少,早前借势沽出,调整一下组合质素。”
 
必做功课慎选收息股
 
  价值投资的开山祖师葛拉汉(Benjamin Graham)曾建立了一套估值公式,包括财务状况、盈利能力、低市盈率(PE)、低市帐率(PB)、高股息率等等条件。止凡坦言,PB及股息率等可供参考,但前提是投资者必须很熟悉该公司的账目及经营状况。他更提醒,别以为股息率愈高就愈值得买入。建行或汇丰等成熟大公司,派息政策稳定及持续,止凡才会被“息诱”,相反一些股票或偶然以高息吸引投资者,背后动机可能只是推高股价,未必能够长年持续派高息。
 
  不过,止凡认为持有建行仍可安睡,皆因他以超长线心态持有,一旦未来利率正常化,相信大银行很具竞争优势,或可大翻身,股价十级跳。若低息环境持续,以现时股息率达5、6厘计,继续收息也相当和味,因此不论股价是4元或8元,止凡也心无旁鹜,其建行投资大计“进可攻、退可守”,难怪不论股市顺逆也安枕无忧。
 
止凡安枕无忧投资秘诀


  第1步:挑选股票


  ‧挑选稳健、透明度高的公司:如建行分行遍布中港,投资者容易接触得到


  ‧培养市场触觉,成为该板块专家:投资建行后,工程师的止凡变成内银股专家,深入了解中国经济及债务问题
 
  第2步:择机买入


  ‧估值数据:市帐率、股息率等可供参考


  ‧市场气氛:当投资气氛惨淡,坏消息尽出,是“别人贪婪时我恐惧”的时候
 
  第3步:适时检讨


  ‧股市大升时:不忘负面因素,视公司质素决定应否减持;若基本因素维持正面,安心继续持有


  ‧股市大跌时:分析负面因素是否合理;不忘正面因素,坚持投资决定,不被市场恐慌左右


  转载自《iMONEY智富杂志》。

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