香港脉搏
Blog 财金博客石镜泉
打印logo打印本文章电邮logo字体:
细看耶伦听证
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-07-17 08:41:54

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  上周耶伦在国会听证2017年下半年的美储局货币政策,但结果是货币事不大着墨,但对美经济及资产市场投了几枚炸弹,讲得平淡,但可以步步惊心。

1、耶伦谓:“未来数年美GDP增长未必可及3%。”

  7月13日,白宫预算主管米克‧马尔瓦尼(Mick Mulvaney)在《华尔街日报》发表评论文章重申了特朗普下,美GDP可持续增3%,高于经济衰退后的平均水平2%。为了实现这个目标,他称特朗普政府提出了税收改革、放松管制、福利重整、新贸易协议、更多的能源资源以及政府支出约束,到目前还是口到手未到。

美国经济 仍存有隐忧

  马尔瓦尼表示,3%的经济增长率将使未来10年的政府收入增加2.9万亿美元,工人工资也因此会提高7万亿美元。

  马尔瓦尼称白宫的经济增长计划为“MAGAnomics”,其中的“MAGA”是引用总统特朗普的政治口号“让美国再次伟大(Make American Great Again)”的首字母缩写。

  可见到美GDP增3%是特朗普经济计划成败的分水岭,耶伦怎看?

  田纳西州的共和党参议员鲍勃‧科克尔向耶伦提问,美国经济在未来5年实现3%增速的目标能否实现?耶伦在回答这一问题时称,“如果能实现这个目标,那将非常好-我乐见其成。”

  “这将是相当有挑战性的。”耶伦解释说,经济增速是劳动生产率增速和劳动力增速的总和。生产率增长“非常难以推动”,一项政府政策若能将它提升百分之零点几将是“回报很好了”。

  她认为,鉴于劳动力队伍的缓慢扩张,生产率增速需要超过2%才行;而过去5年的平均增速只有0.5%,过去10年的平均值为1.1%。

  耶伦真不客气,用广东话讲,耶伦是谓:“什么计划都好,如果MAGAnomics能提升美GDP 0.5%已十分好,要达3%?哼!No Way。”耶伦之言,不是没道理,因为自2004年以来,美国的生产率一直不振(图一)。




2、耶伦已呈辞

  耶伦对老板(特朗普)如斯抢白,真是不想捞?耶伦任期到明年2月便完结,而委任美储局主席之权是在美总统手,今时这么不给面特朗普,炒硬。

  事实上,耶伦在这次听证会上,也表白了。

  威斯康星州的共和党议员SeanDuffy问他:“您是否有先见之明,这有可能是你在国会最后一次以美联储主席的身份发表证词?”

  耶伦作答:“按照现行规定,我的任期将于2018年2月届满,因此该预期若最终成真,也没啥好奇怪的。”

  预期了不用预期,就是最智慧的预期。

美国资产价格 风险不小

  一朝天子一朝臣,耶伦既out,人走茶凉,不用太理她再说什么,下任美储局主席为何?他们的取策会如何?这将是由今日到明年2月,环球金融市场的决策者所最欲了解的。候选人会为何?

  ①加里‧科恩(Gary Cohn):主张银行谨慎放贷

  科恩目前担任总统特朗普的高级经济顾问一职。上周二(7月11日),美国《政客》杂志报道称,科恩是最有望在未来获选美联储主席的人选。

  不过,白宫女发言人Sarah Huckabee Sanders上周三表示,科恩很清楚,他自己热爱现在的本职工作,并且在工作时能做到乐在其中。虽然就目前公开发表的言论看,现年56岁的科恩似乎对这一职位不敢兴趣,但是分析其过往履历,到时候完全有可能被特朗普勒令上阵。

  在加入特朗普团队前,科恩在著名投行高盛公司任职长达25年,其中有10年时间还担任高盛总裁一职。可以肯定的一点是,一旦他最终成为美联储一把手,他少不了来自民主党人的口诛笔伐。因为在奥巴马执政期,科恩经常和美国货币决策层唱对台戏,多次抨击美联储向金融系统大肆注入流动性的做法,并同时告诫业界人士,银行需要积聚资本谨慎放贷。

  ②凯文‧沃什(Kevin Warsh):主张金融创新

  另一名潜在候选人当属凯文‧沃什,他在2006至2011年间担任过美联储理事,还曾在著名投行摩根士丹利任职。在平息金融危机引发的不良影响过程中,沃什无愧于“幕后军师”的称号。金融危机爆发后,他向来直言不讳呼吁,美联储应该大力变更货币政策的决策机制,更多地听取公众意见。

  现年47岁的沃什担任胡佛研究所研究员,并在今年2月份的时候以商业咨询委员会成员的身份与总统特朗普有过会晤。需要提醒的是,沃什的现任妻子名叫Jane Lauder,是特朗普好友Ronald Lauder之女,她们家族世代经营化妆品产业。

  当然,沃什的候选人资格也招来了不少人的质疑,尤其是左翼活动家反应尤为生猛。他们认为,沃什在危机爆发前搞出的所谓金融创新项目,实际上是加快了崩溃。

  ③约翰‧泰勒(John Taylor):过于鹰派

  泰勒也是对耶伦领导的美联储进行坚定批判的代表人物之一,并且外界也时常提起他有取代耶伦的可能性。作为史丹福大学的一名教授,泰勒最为人所称道的成就,当属其在1993年创立的一系列货币政策管理规则。

  现年70岁的泰勒认为,美联储近来推行货币政策显得过于随意,并且过分屈从于决策者的自由裁量权。泰勒在目前的美国众议院内拥有不少拥趸,不少议员已经推动相关立法,要求美联储按照泰勒创设的理论进行货币决策。

  只是鉴于泰勒在货币政策上过于浓厚的鹰派色彩,总统就很难不有所忌惮了,毕竟特朗普也不希望美联储货币政策从紧是以牺牲金融市场流动性为代价的。

  ④格伦‧哈伯德(Glenn Hubbard):认为货币政策作用有限?

  现年58岁的格伦‧哈伯德同样认为,美联储应当基于规则来决定实施何种货币政策。他现在担任哥伦比亚大学商学院院长,并曾在2001至2003年间任职小布什总统首席经济学家。

  哈伯德曾经在小布什总统力推的大规模减税政策上发挥过重要作用,美国个人所得税、红利税以及资本利得税收都得到了大幅缩减。虽然其个人过往履历与特朗普鲜有直接关联,但他在2010年与人就美国经济政策合着一书,此人就是现任总统贸易顾问纳瓦罗。

  我就买Gary Cohn和Glenn Hubbard。若成真,美国将出现快加息和大减税,对美经济影响为何?日后谈。

3、警告美资产价格有风险

  耶伦即将卸任之时,也不忘提出警告美资产价格有风险,她指出房地产市场仍存在系统性风险,股市资产价格亦有点高,通胀风险要两睇,她谓通胀面临的风险是双向的。劳动力市场相当紧俏,可能会看到薪资压力,薪资上扬面临压力,通胀风险是把双刃剑,并无迹象显示经济扩张很快将终结,若通胀评估改变将有很大影响。

  她亦将特朗普一军谓:“当前财政政策面临极大不确定性,亦表明缩表是必须,但要不干扰到市场,是要缓慢缩表。”

  这些警告旨在表明:

  “喂!总统先生,危机不少,我不是不知,但做不了什么,因为你都无财政政策,财政预算都无,去年我们的环球央行年会已讲明,货币政策(央行的权力范围)已经弹尽粮绝,要靠各国政府的财政政策去刺激经济,哈,哈,你不做好,以后不好说我留个烂摊子予你。”

  以上,就是我细看耶伦的听证表白,烂摊子或炸弹几时出炉?有谓是2018,有谓是2019,稍后谈。今时不如又请你饮咖啡。

粉丝专享石Sir请您饮咖啡

  2017香港书展将于今年7月19日至25日举行,假如您是本栏忠实读者,书展期间于《经济日报》摊档订阅hket.com,可额外获赠咖啡券一张(价值港币37元)。

  方法:于订阅时出示本日专栏文章的复本,形式包括电子报截图、网上html版本或印刷报章剪报便可。想了解更多书展优惠,请登入http://goo.gl/XqQRPA或致电28802863查询。”




  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

返回石镜泉
其它石镜泉文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 暂无读者评论!
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序  ↓倒序
  • 123456967:我认为,大雪天,印度女兵卫生巾得加厚,所以买了卫生巾股。楼下赶快给赞吧。

    中国的年轻消费群18:31

  • 水磨石___:大雪概念股,是个什么鬼?波司登?

    中国的年轻消费群18:06

  • 水磨石___:哈哈,下周资源股如涨了,就感谢阿三

    中国的年轻消费群18:03

  • 123456967:已建仓大雪概念股

    中国的年轻消费群16:01

  • az80:与印度开战无需调动军队,只需调动石头,天朝特色。已卖出军工股,买入矿石股。。。

    中国的年轻消费群15:57

  • 绿豆:【中国平安上半年净利润同比增38.8%,超出市场预期15%—19%】8月17日,上市保险公司首份中期业绩出炉。今年上半年,中国平安实现归属于母公司股东净利润434.27亿元

    中国的年轻消费群15:10

  • 绿豆:俄罗斯外交部美女发言人扎哈罗娃17日表示: 将俄印联合军演与中印关系现状联系在一起的言论是不合理的。 ,是一种“挑拨离间”的行为。 http://inews.ifeng.com/51674733/news.shtml?&back

    中国的年轻消费群15:04

  • 绿豆:趁热打“劫” 下周二,美韩贸易协议谈判 路透:US, South Korea to start talks Tuesday in Seoul on trade pact https://www.cnbc.com/2017/08/17/us-south-korea-to-start-talks-tuesday-in-seoul-on-trade-pact.html

    中国的年轻消费群14:57

  • 一败涂地:这个伤痕是自己弄的吧,还真是上演苦肉计

    林子健惊奇14:55

  • 一败涂地:都是牛股

    腾讯强 舜宇更强!?14:54

more on Column 
新  一个月内新增栏目