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今周向钱看
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-07-12 08:27:46

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  作为投资者,有哪一日不是向钱看?为何是今周才向“钱”看?因为这个“钱”非比寻常,是“大钱”。

  由7月10日至15日间(日期不定)人行会公布中国6月的金融数据,包括M2,新增人民币货款和社会融资。

  7月12日,美联储主席耶伦,将会向国会小组陈述半年度货币政策。

  中美是当今世界第一、第二大经济国,此两国的“大钱”走向,对环球经济、投资市场怎不重要?




  先讲人行的钱。

  中国5月的M2增速已经回落至个位数,而在6月MPA考核的压力之下,M2有可能继续下降,市场的预期在历史新低的9.5%。信贷投放约1.3万亿;6月进出口需求依然较强,预计出口同比增速8.7%,进口同比增速15%。出口增幅未及进口增幅,对市场提供的流动资金有限。再加上周一至周五分别到期300亿、400亿、500亿、1,000亿;此外周四还有1,795亿MLF到期,无正回购和央票到期。评:本周开始公开市场到期量大,加上分红缴税的因素,伴随央行持续回笼资金,资金面将面临逐步收紧的压力。市场普遍估人行会于7月中后放水,会利好A股市场。为何有此估?


季结期间 银行流动性大减

  7月10日央行公告称,目前银行体系流动性在对冲政府债券发行缴款,和央行逆回购到期等因素后处于适中水平,7月10日不开展公开市场操作。这已是央行连续12日暂停公开市场操作。

  关于资金面的走向,中银国际、中信证券固定收益团队和兴业证券研究所上前发布的三份研报,大同小异地提出几大原因:月中前进入季度缴税期,这将导致7月财政存款上升,银行体系流动性相应减少;截至上周五央行连续11个交易日暂时公开市场操作,本周逆回购余额即将蚀底;MLF巨量到期(表一),地方债发行缴款超3,000亿元;70亿元规模的国泰君安可转债已在上周五于网下申购,中国石化可转债可能会在本周发行。




  在上述几重作用力在前,因此分析人士预计,央行最晚会在7月中旬重启逆回购操作。

  今年的《中国金融稳定报告(02017)》,把去年的货币政策表述“继续落实稳健的货币政策,有效支持实体经济发展”,换成了“坚持货币政策稳健中性,为经济发展营造良好货币金融环境”。

  “稳健”变作“稳健中性”该怎么理解?央行副行长易纲此前回应:中性态势就是不紧不松。对此,业内人士分析,要达到易网所说的货币市场“不紧不松”,可以预计在几重压力袭来的7月中,央行会大概率重启逆回购,即向市场放水。

  当市场有如此巨大希望时,如果到7月15日以至20日之后,人行仍无放水,要留心A股将会受到冲击,并连累到港股。

人行出手 连续12日作抽水

  有这忧虑是要考虑,为什么人行有十多日不出手,而又会突然出手?

  以6月21日公开市场操作转为净回笼为标志,直至7月6日的12个交易日里,公开市场操作基本处于“抽水”状态。其中,除7月4日央行无投放无回笼而实现中性对冲外,其余11个交易日均处于资金净回笼状态,累计净回笼规模达7,300亿元,超过6月中上旬央行通过逆回购和MLF净投放的资金量。

  不过,净回笼无碍近期资金面偏宽松。有交易员告诉《中国证券报》记者,7月以来,市场根本不缺资金,借钱是一件很容易的事。7月6日早盘,资金面延续宽松态势,隔夜、7天、14天品种大量融出,绝大部分融入需求一早就得到满足,个别机构早盘就减点融出。

  从市场表现看,7月以来银行间质押式回购市场资金利率持续下行。6日,隔夜加权利率(R001)持稳于2.55%;7天期加权利率(R007)下行约4基点至2.93%;14天、21天无加权利率分别下行约8基点、22基点,最新分别报3.58%、3.65%;1个月、2个月加权利率分别下行约2基点、12基点。与6月末相比,R001下行近37基点,R007下行100基点。

市场淡静 大市欠水难突破

  这即是谓,人行不放水,市场到目前也不缺水,在今时环球央行都倾向不放水、不QE,兼要缩表,抽水时,人行为什么要对一个已资金不宽不紧的市场注资,去吹绉一池春水?

  虽然人行不放水,不等于市场缺水,但投资者仍然是以水多好炒作来作入不入市的取向,人行不放水,投资者又不科水,结果是纵然有水,人人都缩水,自我感觉“不良好”,大市又将闷到救命。

  今时投资者或要留意上海银行同业拆息Shibor,如果Shibor仍回下,不见回升,而今周五统计局又对GDP增长不表担忧时,没有经济下滑危机,人行真的不会放水,结果是7翻身会变成7睡觉,懒床不起。

  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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