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吹绉一池春水
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-07-10 08:30:54

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  上周五,美6月非农就业数据,击起了“超出预期”的言论,因为非农职位增22.2万个,超出预期平均的17.8万个,哇,为何他们不讲自己预期得差,只讲“现实”超出?言下意就是“现实”不对,这就是典型的A字膊。

  预期,是可以easy job,找些数据来,作个线性预测(Linear Projection),就够科学,但这种线性预期可以最累死人。“前面的车一路去嘛!我就跟着去啰,怎知他突然刹车,那么就撞了啰!”用这个原因去辩解,法官会怎么判车祸过失呢?

  同理,因为之前几个月,非农就业职位增长不佳,6月数又估低了,撞板嘞,到7月又九成会估大些,那九成又会撞板,何故?

6月有例行及特殊因素

  高盛据过往N个月的非农职位增长数,做了个每月职位平均增减率,他们这个N个月的数据也不是每年数据都用,而是衰退年不用,只用不太强劲的增长年份,选择原因合理吖,得出来的结果见图一,明明白白见到6月非农职位增长会远超之前数月,但到7、8月又跌。所以据此图,凡估6月开小,估7月开大,都应输,所谓“超预期”,是自己估得差的代名词,不肯认错,去认识现实。下铺又会估错。




  为什么6月的就业数据在平均增长年都增得多,要细看6月有那些职位增长多少:

  ‧医疗增5.9万

  ‧餐饮增2.9万

  ‧地产(中介,不是建屋)增1.0万

  ‧制造业增0.1万

  ‧地方政府增3.5万

  ‧要详细的看图二




  单看这些数据并不能说明为什么今年6月的非农职位增长会“超预期”,因为此中有个例行因素和特殊因素出现了。

  例行因素是:不少地方政府(不是中央政府)的年结是6月30日,如果在该日之前不请人,使光使净预算,就要余额归公。用不完,归公是合理的,但做官的人就怕,争取到预算去使钱,而使不完,即是你之前报大数,要求多了,下年再要求,就cut多些,你为班马好,是否请多个人,让大家工作轻松些是好呢?

  特殊因素:奥巴马医疗未被斩,医疗业又可不裁员或请多些人。

  所以预测一如算命,永远是门艺术,要鉴貌辨色,才可较贴地气。

  要贴地气,还有一件事,就是工薪。如果认为6月非农职位增长的“超预期”,是因特殊因素拉动,则工薪增长不够多,是不足为奇,因为不少这类“拉夫”工,当然是只领最低工资,见图三、四。




9月缩表 12月才再加息

  以上一大串,有什么启示?

  不要被吓死,以为美储局一定会又加息,因为无理由美储局看不到这个“拉夫”职位增长,是似“劲”实“软”。

  故美储局仍会9月不加息(除非现实跟图一无大出入),但会缩表,12月多数会加息(除非美国经济步入衰退)。

  此即6月就业数据可当没到,大家反之而要看美储局将会发表的半年货币政策报告,因为在上周,美储局第一次讲,资产价格高了,这句,才可能是美股周四劲跌之因呢。稍后再谈,先请你喝咖啡。




  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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  • gramble2130:想多了

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