香港脉搏
Blog 财金博客石镜泉
打印logo打印本文章电邮logo字体:
2018年央行年(一)
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-06-27 08:30:52

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  2017年一半未过,就要谈2018?是,因为对欧美日央行来说,2017年已完了,他们放眼的,是2018年怎么做,方向只一个缩表,这对金融市场有什么影响?

  印银纸叫QE(Quantitative Easing),缩表(收银纸)现有个名叫QT(Quantitative Tightening),这个QT有多厉害?

  70年末80年初,美国的通胀逾10%,当时的卡特总统阵前易帅换上伏尔克Paul Volcker去当美储局主席,传卡特要求伏尔克不要讲加息,伏尔克说OK,压通胀不加息?是,伏尔克只收紧银根,银纸少了便矜贵,利息便升,结果3月期国债息升至21厘,30年国债息升至13厘,当时港供楼利息也被扯上至23厘,虽然只是维持了3个月,但已使不少股市、楼市投资者鸡毛鸭血,年长的投资者应记得这个80年初的一劫。

  今时美储局讲缩表,会否等同当年伏尔克的收水这么厉害?暂时不知,因为由2018年至2024年会是美储局可以使市场大生大死之年,怎解?

  图一是美储局手持债券的到期日,假如美储局确实执行其QT,即债券到期便收回本息不再投资买债的话,将可见到美储局自2018年1月起,每月平均有200亿至500亿美元的债券到期,亦即是要自市场抽回这笔资金,如果特朗普又要搞基建,又自市场抽资逾万亿美元,再加上美国的财赤需水,美息会升至何水平?届时市场息将会主导了美储局的加息幅度和速度,可以讲美储局对息口,可以失控。




明年太久 只争今朝

  使市场更担心的是,美国经济近月走软,按趋势,到2018年,美国可能会重陷衰退,届时美储局想减息,但市场息又自动要升时,怎办?相信一个理性选择是再度QE,而不是QT。

  不过,今时美国有声音谓要快快加息,尤其是特朗普想要委任的新联储局官员都认为美储局应快缩表,快加息。他们依据的是Taylor Rule,一个大学教授研究出来一个经济通胀、美储局资产与利息的合理水平,按Taylor Rule,今时美国联邦基金利率应在2.5%,而所持资产应减至2.5万亿(即要减2万亿),才叫做回复平衡。

  如特朗普的人,于明年如期进入美储局,并且如其所言去加息QT的话,市场会怎样了。

  One River Asset Management对冲基金的首席策略师Eric Peters估,下次市场崩溃,会源自债市,而日子是2018年的情人节。

  为什么会是明年的情人节?届时应是特朗普班子全线入主美储局时。

  Eric Peters的扫兴预期会否成真?到明年才知,但昨日中港股市都升呢!怎办?

  明年太久,只争今朝,今日你不癫,稍后你还癫,管好自己风险便是,明天再谈欧、日央行。

  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

返回石镜泉
其它石镜泉文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序 ↓倒序
  • 沃润:房地产不是问题,问题是负债。与其说是资产泡沫,不如说是负债泡沫。

    联储政策收水 评级机构发难(9月23日)09:18

  • TaoDong:海通证券研究所副所长姜超近日撰文指出,17年上半年的经济超预期,主要源于地产繁荣周期延长,地产销售和开工的回升对于经济稳定做出了巨大的贡献。进入8月份以来,居民部门举债能力出现了显著的下降。一方面,监管部门开始严查消费贷,另一方面,由于央行在金融市场维持高利率,商业银行在成本压力下持续上调房贷利率,全国首套房平均利率已经回升至5%以上,地产引擎终于熄火。 姜超认为,居民的收入增长是相对稳定的,如果居民对地产的举债过多,虽然在短期有利于地产销售,可以帮地产企业减负,可以刺激经济增长,但长期看却是增加了居民的债务支出,挤压了其长期消费能力。因此,如果未来居民的举债受到抑制,虽然会对地产泡沫形成冲击,但只有居民的偿债能力稳定了,其长期消费潜力才能够得到保证,也更加有利于中国经济长期从工业投资向消费服务经济的转型。

    联储政策收水 评级机构发难(9月23日)09:11

  • maiars:记者发布会上,洛杉矶时报记者问耶伦:对连任有什么想法?最近是否和特朗普有过会面? 耶伦的答复是:我会完成这个任期;对这个任期之后的事情不予评论;在这个任期的早期与特朗普见过面,之后没有见过面。

    联储政策收水 评级机构发难(9月23日)09:10

  • 红河谷:60岁还要上班,太恐怖了。

    我的退休老友09:08

  • 网事如烟:似乎是天生的,南美人臀部比较丰满

    【怎样才算令人满意的臀部?】用聚左乳酸简单美臀08:50

  • 网事如烟:最近看过她主演的《目击者之追凶》,感觉皮肤好差,有斑点。

    鬼后许玮宁 愈逃愈见鬼08:49

  • TaoDong:默克尔承认,她两年前的移民政策“瘫痪了国家”。铁娘子成功取得了组织内阁的权利,但是她的政党的支持率创下1949年以来新低。更重要的是,中间偏左和偏右两大政党主导的传统精英执政模式坍塌,激进党派突入核心政治圈。默克尔在政治生涯的最后几年,会将大量精力放在修复国内政治的裂痕上。

    联储政策收水 评级机构发难(9月23日)08:41

  • 经济通版主:日本首相安倍晋三宣布周四解散众议院,下月22日大选。他形容今次决定是为战胜国难,即少子化及朝鲜威胁,推动把提高消费税所得投放幼儿教育,并修宪确认自卫队存在…… http://news.etnet.com.cn/global-events-1/69968.htm (天下财经) 在古董陶瓷收藏界,收藏元青花的收藏家寥寥可数,其中一个原因是传世的元青花公认只在300至400件之间,数量非常稀少;另一个原因是价格昂贵,非普通收藏家可以负担得起…… http://column.etnet.com.cn/column-list-EtnetcolB216/69959.htm (古董投资秘笈)

    联储政策收水 评级机构发难(9月23日)08:28

  • 股独求败:【煤价淡季不淡行情开启,产地、港口煤价均创新高】煤价淡季不淡行情开启,产地、港口煤价均创新高。9月25日,北方港口现货动力煤报价达730元/吨,煤价达年内高点,港口排队装船要等一周。煤价淡季调头向上,使一些库存低的电厂措手不及,煤电博弈再升级。分析师表示,由于近期煤炭供需形势难有大的改观,预计短期煤价或持续走高。(中证报) ~~~~~~ 采暖季还没到,四季度煤价难有下跌。

    联储政策收水 评级机构发难(9月23日)08:23

  • 股独求败:美国明尼阿波利斯联储主席Kashkari:相信美联储主席耶伦工作出色,希望她能获得连任提名。 ~~~~~~ 公开表态支持耶伦连任,很可能是美联储内部的共识。耶伦连任概率较大。

    联储政策收水 评级机构发难(9月23日)08:22

more on Column 
新  一个月内新增栏目