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2018年央行年(一)
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-06-27 08:30:52

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  2017年一半未过,就要谈2018?是,因为对欧美日央行来说,2017年已完了,他们放眼的,是2018年怎么做,方向只一个缩表,这对金融市场有什么影响?

  印银纸叫QE(Quantitative Easing),缩表(收银纸)现有个名叫QT(Quantitative Tightening),这个QT有多厉害?

  70年末80年初,美国的通胀逾10%,当时的卡特总统阵前易帅换上伏尔克Paul Volcker去当美储局主席,传卡特要求伏尔克不要讲加息,伏尔克说OK,压通胀不加息?是,伏尔克只收紧银根,银纸少了便矜贵,利息便升,结果3月期国债息升至21厘,30年国债息升至13厘,当时港供楼利息也被扯上至23厘,虽然只是维持了3个月,但已使不少股市、楼市投资者鸡毛鸭血,年长的投资者应记得这个80年初的一劫。

  今时美储局讲缩表,会否等同当年伏尔克的收水这么厉害?暂时不知,因为由2018年至2024年会是美储局可以使市场大生大死之年,怎解?

  图一是美储局手持债券的到期日,假如美储局确实执行其QT,即债券到期便收回本息不再投资买债的话,将可见到美储局自2018年1月起,每月平均有200亿至500亿美元的债券到期,亦即是要自市场抽回这笔资金,如果特朗普又要搞基建,又自市场抽资逾万亿美元,再加上美国的财赤需水,美息会升至何水平?届时市场息将会主导了美储局的加息幅度和速度,可以讲美储局对息口,可以失控。




明年太久 只争今朝

  使市场更担心的是,美国经济近月走软,按趋势,到2018年,美国可能会重陷衰退,届时美储局想减息,但市场息又自动要升时,怎办?相信一个理性选择是再度QE,而不是QT。

  不过,今时美国有声音谓要快快加息,尤其是特朗普想要委任的新联储局官员都认为美储局应快缩表,快加息。他们依据的是Taylor Rule,一个大学教授研究出来一个经济通胀、美储局资产与利息的合理水平,按Taylor Rule,今时美国联邦基金利率应在2.5%,而所持资产应减至2.5万亿(即要减2万亿),才叫做回复平衡。

  如特朗普的人,于明年如期进入美储局,并且如其所言去加息QT的话,市场会怎样了。

  One River Asset Management对冲基金的首席策略师Eric Peters估,下次市场崩溃,会源自债市,而日子是2018年的情人节。

  为什么会是明年的情人节?届时应是特朗普班子全线入主美储局时。

  Eric Peters的扫兴预期会否成真?到明年才知,但昨日中港股市都升呢!怎办?

  明年太久,只争今朝,今日你不癫,稍后你还癫,管好自己风险便是,明天再谈欧、日央行。

  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

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