香港脉搏
Blog 财金博客石镜泉
打印logo打印本文章电邮logo字体:
加息变减息之后
石镜泉
作者:石镜泉评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-03-20 08:39:09

作者介绍

石镜泉是经济通董事,经济日报研究部门主管,负责研究部门及副刊部的整体发展及管理。石老师拥有逾20年的媒体及出版业经验,现为《香港经济日报》、旗下杂志、及本网站的专栏作家。 此外,石老师曾出版多本有关投资、金融及财富管理的书籍,并经常在不同的投资及财富管理会议及讲座中担任演讲嘉宾。

  美储局加息后,美债息、美汇跌,美股升,市场一片欢欣,加息得出减息效果,你是美储局主席耶伦,会怎办?

  高盛首席经济师Jan Hatzius谓,市场太看扁(鸽)美储局了,过分或错误解读了美储局仍维持2017年加息3次的预期即是鸽,但为什么美储局又如斯“鸽”?美储局的议息声明是这样说:

The committee may have worried that a rate hike—especially a rate hike that was not priced in the markets or predicted by most forecasters as recently as three weeks ago—might lead to a large adverse reaction on the day, and wanted to avoid such an outcome by erring slightly on the dovish side. But we feel quite confident that they were not aiming for a large easing in financial conditions. After all, the primary point of hiking rates is to tighten financial conditions, perhaps not suddenly but at least gradually over time. And even before today's meeting, at least our own FCI was already fairly close to the easiest levels of the past two years and this was likely one reason why the committee decided to go for another hike just three months after the last one.

  大意是,怕市场因加息而反艇,故在声明中,表示较温和,但收水仍是不误,按步而行。

  的确,在加息之前两星期,市场仍看3月加息机率只得30%,但当4位重磅美储局官员强调会加息后,市场在一星期内,便将3月加息机率提升至90%—100%,到真加息了,市场又当减息来炒,这可以反映,耶伦阿妈对市场“照顾”太多,所以Jan Hatzius估,跟着来,美储局会出狠话,以“纠正”市场看扁(鸽)美储局之收水计划。

  据彭博利率市场监察:美联储6月加息概率为47%,9月加息概率为75%,12月加息概率为86.6%。

  简言之,如果美储局真是只再加两次息,市场已估是9月、12月才再加,则由今时至9月,市场可以有6个月安全期去炒,十分不错了。

  不过仍有人怀疑美储局今年能否加3次息。

  荷兰合作银行(Rabobank)美国高级策略师菲利普•马雷(Philip Marey)就有这问,他认为:“首先,大肆吹嘘的财政政策计划的时机、规模或其影响可能让人失望。其次,贸易保护主义的政策措施(包括新税收计划的边界税调整)可能会导致贸易冲突,也将对美国经济和市场产生负面影响。第三,全球经济可能会给美联储带来一些负面的惊喜,看来来自海外的风险较小。”

  “全球经济增长开始疲软,并可能被世界各地的保护主义倾向进一步削弱或受到美元利率不断上升的负面影响。与此同时,中国仍然是全球经济下行的主要风险之一,欧洲的发展也是如此。在我们看来,年底前至少再次加息的概率大于50%。因此,我们认为今年加息两次可能更现实。”

美多个经济数据确有下滑

  荷合的质疑也不是没有道理,因为除就业数据外,其他一些经济数据确有下滑。

  密歇根大学的消费者信心指数增长超预期达97.6,但实质工资增长却是至2016年以来一直下跌(图一),无财而有信心,怕只是画饼充饥。



  尽管美股一直上升,而工业产出近月有些回升,但自2014年以来,工业产出是一直表现不理想(图二),近月的上升,是真正拐点,还是只是烟花,怕仍要观察多几个月。



  如你认为这还不足以使你头晕的话,就看美国纽约储备局和亚特兰大储备局对美国今年首季GDP增长的估计,尽管两局都近期估跌,但纽约局是自逾3%之跌至2.83%,但亚特兰大局是估自1%跌向0.9%(图三),如这还不够乱的话,就是,历史上,这两局的估计都有误,有三分之二机会,两局都估错(图四)。




  密歇根大学还有个较少人谈及的统计,大众对未来5年通胀的预期,近月这个预期跌至2.2%,较12月的2.3%及上月的2.5%低。2.2%是自1980年以来的“历史”低位(周五),这说明什么?这可能是美国经济增长不前,有机会出现滞胀,但如美储局仍勇于加息的话,大件事了,笔者会否过分忧心?走着瞧。




  编者按:本文只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《经济通通讯社》、《晴报》、编者及作者无涉。


  转载自晴报http://skypost.com.hk/

返回石镜泉
其它石镜泉文章
上传图片
仅支持JPG、GIF、PNG图片文件,且文件小于5M
 
评论只代表会员个人观点,不代表经济通立场 
登录 后发表评论,立即 注册 加入会员。
 (点击用户名可以查看该用户所有评论)  只看作者评论  查看全部评论:↑顺序 ↓倒序
  • 暂无读者评论!
评论只代表会员个人观点,不代表经济通观点
登录 后回复评论,立即 注册 加入会员。
发表评论 查看全部评论: ↑顺序  ↓倒序
more on Column 
新  一个月内新增栏目