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汇丰5厘息是分水岭
唐德玲
作者:唐德玲评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-08-07 08:33:40

作者介绍

早年于澳洲昆士兰科技大学取得工商管理硕士学位, 但没有就此移民澳洲, 决定回流香港, 从事投资理财的工作, 终日与富人打交道。金融海啸之后, 发觉内地富人对移民的需求愈来愈大, 于是与几位志同道合的朋友创办了一家移民顾问公司, 继续为内地富人提供“贴身”的理财服务。

  姊妹们,上周五提到,上一代股王汇丰(00005)的业绩和股价终见起色,再加上港人对汇丰的情意结,因此汇丰“归来了”的消息很快便广传开去。姊妹Regina曾是汇丰拥趸,但也受过汇丰的“伤害”,所以她已沽出绝大部分汇丰,只持有两手作“留念”。上周末我们碰面时,大家的话题很快便扯到汇丰。

  “你看这次汇丰是真的‘归来了’?”

  “我不敢太肯定,仍要视乎很多因素,最重要当然是经济环境是否持续转好,及它能否善用资源。”

  “明白,但股价似乎见底了!”

  “是的,这个比较肯定,自从汇丰开始派高息,及进行股份回购(Share Buy-Backs)后,股价已见支持!”

  “派高息我明白,但股份回购的效力也这么大吗?有评论认为,股份回购有违公司上市集资的原意呢!”

回购注销股数 派息因而增加

  “我的看法是,对汇丰来说,股份回购是无可厚非的!首先,股份回购是指上市公司利用自有资金,在公开市场购入自己的股份,然后将该批股份注销,减少股份数目。如果公司有一大笔资金可随时入市,对股价已有支持了。再者,买入的股票是会注销的,即是公司发行股数会减少,即使盈利保持不变,每股盈利也可增加,令市盈率下降。同样,每股派息也可因股数减少而增加!”

  “原来可一石二鸟!但上市公司利用自有资金买入股票,然后又注销股票,我作为普罗大众始终觉得有点怪!”

  “我明白你的想法。但我想多提一点,在股息安排,汇丰有以股代息的选择,即是股东除可收取现金股息,也可要求将股息折算为股份。但让股东以股代息,等于每年要多发股票,这都会摊薄公司的每股盈利和每股派息。你可想象,在公司处于高增长年代,摊薄效应可能微不足道;但如果业绩停滞不前,还不断增发股票,只会摊薄每股盈利和派息。因此汇丰利用自有资金回购股份,也可长远抵销以股代息的摊薄效应。据管理层在这次中期业绩时表示,会把股份回购作为一种恒常的管理资本结构工具,这对股价有支持!”

  “听你这样说,我认为汇丰管理层实在用心良苦!但我作为小股东,最关心的,始终是汇丰还可以再升吗?”

保证派息政策 憧憬业务改善

  “你这问题最难答,我只可给你一点分析。你记得前两年汇丰业绩欠佳时,便开始提高派息,直到每年派51美分(首三季各派10美分,最后一季派21美分,合共约4港元),以当时汇丰股价约50元计,股息率高达8厘,冠绝所有高息股。所以汇丰股价是由当时开始见底的。虽然去年管理层表明放弃渐进的派息政策,即是51美分已封顶了。但市场的解读是,管理层有信心,即使业绩转差,也有能力派51美分股息。在经营环境未改善之前,这其实是利好消息。结果,其后吸引更多北水来港买汇丰,令汇丰股价节节上升,以上周五收市价78.5元计,息率已降至5厘。我认为这是个分岭,因为相对于内银股息率,这水平已不算特别吸引。”

  “那么,我不应买汇丰?”

  “那又未必!如果汇丰业绩持续改善,它便有能力增加派息,再配合回购,息率便可能再提高!而我对汇丰是有一定信心,因为环球经济确实缓慢复苏,息口加幅又相对温和!”


  作者电邮:tong_lydia223@yahoo.com.au

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