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美国有加速加息之隐藏压力!
黄溢华
作者:黄溢华评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2017-03-20 17:37:49

作者介绍

早年留美,于1987年取得路易斯安那州大学(Monroe)工商管理硕士学位后回港工作,曾任职获多利投资、花旗银行司库部、法国里昂银行、港交所上市科、新鸿基金融集团、中国银盛证券集团副行政总裁等,并于多间大学及大专学院担任财务课程兼职讲师。
对衍生工具、风险管理、外汇、美股、证券及商品期货市场拥有丰富实际操作经验;闲来亦爱“爬格子”。有多本著作,其中《期权导论》更为首本以中文出版的期权专书。
热爱阅读及集邮,3岁至88岁均可成为好朋友。

   习主席将见美国务卿,此君与普京乃多年朋友,而美中有否好的新的政经开局,仍有待观察。4月习主席将出访美国,不宜有太大的期望为佳。而G20之财长会议,并未有贸易上的美国“让步”。美中焦点不错是要协议合作乃常理之唯一出路,惟目下变数太多,短期有大偏差╱波动不足为奇。而4月习主席之出访,即使习主席有善意,但特朗普不一定立即“回礼”。


   2015╱2016年,内地A股及人民币汇价极为波动。中国仍面对通缩风险。自2008年至2017年,美中日欧均以极低息及不同的政策对抗通缩风险。经济数据回稳,但累积财赤仍在天文数字水平。目下各大国财赤高企及“任印”货币已成常态,美加息有必要但有局限性。今天“加息”,表面看重通胀趋势,乃认为息率有必要在“正常”水平,即所谓息率“常态”化!


   近十年,全球息率低企,主因不是刺激投资,而是要力抗“通缩”压力及全球经济落入“L”型发展之内。今时今日,内地见通胀回升的苗头:动力在中国投入大量资金,产生重要支持。如果无中央及时出手,填补内地私人市场╱民企收缩,今天中国可能仍在落入“通缩”的边沿。事实上,太长期低息,使货币市场“消失”,投资基金及银行经营“行为”更为扭曲,终不利长线经济与投资实业走回常态及自我维持增长。


   美国“加息”之依据,表面看数据有板有眼;但骨子里,即使数据不特别趋向通胀升温,市场息率亦可能上扬。上周美储局之债息声明暗示“容忍”通胀高于“2%”一段期间云云。但仍以“通胀”看息率“趋势”,笔者以为不太全面。息率上调,快于通胀表现又或不见浮现,仍有可取之处,可压低债价、楼市,亦有助实业回报重回正常的参考。


   30年、10年债息两厘╱四厘之内,那么中长线之资本投入回报便不会太吸引。资本投入不同项目,看预期回报率及资本成本。如果中短期息上升,资本╱资金由中短期中长期“走”,10年╱30年息不升反回落稳定,资本不再在“短线”追逐,有利中长期项目的发展。且短息上升,货币市场正常一点,股市╱债市╱楼市亦会稳定甚而回吐,打好基础,遏抑泡沫出现。目下特朗普不断出招,亦顾不了美国财赤高企。全球各大国财赤高企,已“解决”不了,因而把焦点放在经济:减税及加息,争取“常态”,比盲目压低财赤更为可取。企业债项水平仍可接受。内地方面,企业及个人债务可能使地方╱中央之政策落实甚为小心;楼市狂升不可,但狂跌更不能出现。银行形势,内地见股价好,但资产负债表有机会急恶化;因而2017年,中央仍会为内地经济全方位护航。4月习主席访美,经济及贸易自然乃重点之一。美中各取所需,双方都只有一个选择:协商、让步;因而理性看,中美很大机会于4月之领导人美国会面,以和为贵之局为主。有一点必须小心,美息于市场上升机会日大矣!


   朝鲜核武军备动作多多,如此下去:美突袭朝鲜之主要军备设施机会存在。中俄反应如何?即使负面,也可能不为金正恩“出兵”。而韩国╱日本无话语权,美中互动,3月╱4月会更多更清晰,但不要假设美中可和气收场:拆息可更为波动,小心!

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