地方贷展期，房地产开口子,大戏刚刚开始

    2月是个特殊的月份。继欧洲央行变相QE之后，英国、日本接着宽松，而美国虽还未行动，但是之前已经表态anytime（随时）准备“再”宽松。在此背景下，中国央行不得不做趋势投资，随大势而行，于周末公布消息再次调低存款准备金率0.5个百分点，大型金融机构降至20.5%，中小型金融机构降至17%。虽然1月份的CPI由去年12月的4.1%上行至4.5%，但考虑到春节提前到1月份的因素，且目前供应充足，2月份食品价格有下行趋势，央行降准可以理解。最为重要的是，由于外贸增速放缓，中国的外贸顺差和外汇结余也呈下降态势，本币被动投放因素消退，从周小川的“池子论”来考虑，也有必要降低存款准备金，以稳定国内经济。而从技术角度考虑，目前20.5%的准备金率相较历史而言，仍处高位，如果从前瞻性考虑，以及未来控制通胀的工具方面考虑，央行势必降准，这才符合CPI下降则准备金降，CPI升准备金升的逻辑，否则将来通胀再起时央行将无工具可用。央行的动作在笔者的预期内，个人判断，准备金有下降到17-17.5%可行性，因此未来仍有6-7次下调的可能。

    上一周，重要的新闻莫过于三条：1、银监会的表态，即地方平台贷款可以展期；2、央行表示支持差别化信贷政策，四大行对第一套房信贷执行基准利率；3、以上海为首各地上调普通住房标准，价格标准被大幅度调高。地方平台贷展期，实际上拖延了地方政府集中还款的时间，让地方不济的“土地财政”得以喘息。尽管这是拖字诀，但却也是一个减轻压力的方法：本届政府花钱，下届政府的问题，下届政府的问题，纳税人的事情，也许那时候情况改善很多了呢？而信贷对第一套房提供支持，并调高住房标准实行税收优惠，实际上对刚性需求提供了支持，是对当前的房地产调控政策的变相松绑，而且不违背中央政策。尽管广东佛山和安徽芜湖的房产“救市”政策最终被叫停，但信贷支持和住房标准提高，却是当前政策的一个大口子。笔者预计，这两个政策可有效提高土地和房屋的交易量，活跃目前的房地产市场，而股票市场的表现可能比现货市场更为热烈。

    市场的灵敏显而易见，消息出台前后，地产股早已异动：香港众多上市中资地产股自低位大幅反弹，连一度危机最大的绿城中国强劲反弹50%有余；内地A股中的城投、城建上市公司表现抢眼，众多二三线地产股亦闻风而起，部分股票反弹20-30%以上。

    中东多油，所以中东也成火药桶，叙利亚和伊朗局势动荡此起彼伏。虽然欧洲欠债的和有钱的仍扯皮不断，却难掩盖美国住房销售和就业双双改善，半导体等电子信息行业频出亮点，伯南克梦中仍对撒钱念念不忘。中国多金，所以远赴美国大肆采购并承诺开放市场，还以实际行动增持欧洲债券。当火药桶和纸币洪水碰到一起将会怎样？当身边还多一个有钱的购物狂又会怎样？军购，原油，黄金，还有畅通无阻的大豆，争吵不休的联大和安理会，这是怎样的一副奇景？大戏才刚刚开始，各位看官，得屏息以待。

    一边是海水，一边是火焰，通胀与通缩并存，理性与疯狂并存。这是一个危机的时代，这也是一个不同寻常的时代。作壁上观，还是勇敢冲浪，全在于你。有时候需要勇气，有时候也需要娱乐精神。