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美债急升港股受压,投资策略宜稳健
邝民彬
作者:邝民彬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2016-12-22 10:28:29

作者介绍

邝民彬先生现为凯基证券执行董事及研究部主管。曾于香港工业总会、贸易发展局及天安中国投资有限公司工作,对中港经贸有深入认识。先后在多间证券行任职经济及股票分析员,包括摩根建富、渣打证券等。身兼多个社会服务职位,包括为香港证监会投资教育咨询委员会委员(2004-2006年)及香港证券专业学会专业教育及考试委员会委员(2007-2011年)。积极参与弘法工作,现任香港佛法护持会主席。毕业于香港中文大学,获经济学硕士学位及财务文凭。获香港大学颁授佛学研究硕士学位。

   美国联储局宣布调高联邦基金利率0.25厘,符合预期。联储局亦发表最新利率预测,预期美国利率2017年底由之前预测的1.1厘,升至1.4厘,2018年底由1.9厘,调高至2.1厘。


   这次对于利率预测改变是因为部分官员把特朗普未来的财政政策纳入在加息考量内。此外,联储局主席耶伦表示,特朗普胜出美国大选,经济政策可能改变,局内所有委员均认为金融市场有相当大的不确定性,联储局需时观察政策将如何变动。


美元强势,不利新兴市场股票


   联储局利率预期进一步向上调整,对投资者来说是一个意外。事实上,最近很多债券专业顾问及投资经理,对美国债券的前景看淡。他们认为特朗普的财政扩张政策,将刺激通货膨胀,美国国债收益率将继续上升。


   由于美国股市累积显著升幅,长债收益率急升,可能成为美股短期进一步调整的藉口。美元汇率和美国国债收益率同步明显上升,亦不利于新兴市场货币和股票。


内地通胀升温,货币或略收紧


   回看中国,中保监出手务求控制险资入市炒股,提出三个投资原则:投资目标应以固定收益类产品为主,股权等非固定收益类产品为辅;股权投资应当以财务投资为主,战略投资为辅;少量的战略投资应当以参股为主。


   中保监严格核查保险机构入股资金来源与流向,严防用保险资金或通过理财方式自我注资。由于险资是A股市场的主要投资者之一,消息拖累A股市场下跌。然而,加强监管将有利于A股市场和保险行业长期前景,加上预期大型保险公司违规情况不严重,笔者认为对A股的实际影响不应过大。


   此外,中央经济工作会议提到稳中求进是2017年中央工作的总基调。会议亦要求深化供给侧结构性改革,推动五大任务“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”,达到实质性进展;并建议加快研究建立符合国情、适应市场规律的房地产平稳健康发展长效机制。


   另一方面,国家统计局公布一系列数据。首11月份固定资产投资增速与首10月份持平,但投资内部结构呈现优化趋势。民间投资增长3.1%,比首10月份加快了0.2个百分点。此外,11月份社会消费品零售总额同比名义增长10.8%,增速比上月加快0.8个百分点,明显高于预期的10.1%。


   此外,11月份居民消费价格指数按年上升2.3%,高于预期,工业生产者出厂价格指数更按年急增3.3%,不单远超市场估计的2.3%,更是2011年10月来最大升幅,主要受煤炭、黑色金属、有色金属、石油加工等产品价格上升影响。


   总体而言,最新数据显示,中国经济出现回稳的迹象,中央短期焦点可能又倾向改革。根据政治局会议的内容,2017年似乎将进一步加强供给侧改革,覆盖的板块将扩阔至其他行业,例如农业。另一方面,由于人民币兑美元贬值,加上商品价格上涨,通胀压力升温。中国人民银行可能会略微收紧当前宽松的货币政策。


   展望2017年,中国可能面对更严峻的挑战。特朗普组阁,部分阁员对中国立场并不友善。再加上特朗普近日以言论挑衅中国,强调在贸易不平衡下,美国遵守一个中国原则并没好处。此外,美元强势不但令人民币贬值,亦令中国资金有流失压力。笔者正注视特朗普1月20日上任前后,会否有不利中国的措施宣布。


国内公用电信股短期上行有限


   美元汇率和美国国债收益率企于高位,将进一步加大人民币贬值以及中国资金外流压力。笔者预期中国会推出更多的资本控制措施。此外,美国加息步伐恐加速,在联系汇率制度下,香港银行同业拆息率连日上升,不利于港元资产。港股短期内将继续受压。笔者建议投资者暂宜采取较稳健的投资策略。


   板块方面,中国通胀可能进一步上升,商品股将受益。另一方面,人民币贬值和通胀率上升,国内公用股和电信股将成为受害者。虽然国内公用股和电信股股价已经大幅下调,但短期上行空间仍然有限。


   邝民彬为证监会持牌人从事受规管活动,隶属凯基证券集团〈有关牌照详情,请阅以下链接:http:╱╱www.sfc.hk╱publicregWeb╱indi╱ABN127╱details〉。其及╱或其有联系者并无拥有上述股份之财务权益。

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