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资金回流美国,新兴市场宜保守
邝民彬
作者:邝民彬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2016-11-24 11:01:36

作者介绍

邝民彬先生现为凯基证券执行董事及研究部主管。曾于香港工业总会、贸易发展局及天安中国投资有限公司工作,对中港经贸有深入认识。先后在多间证券行任职经济及股票分析员,包括摩根建富、渣打证券等。身兼多个社会服务职位,包括为香港证监会投资教育咨询委员会委员(2004-2006年)及香港证券专业学会专业教育及考试委员会委员(2007-2011年)。积极参与弘法工作,现任香港佛法护持会主席。毕业于香港中文大学,获经济学硕士学位及财务文凭。获香港大学颁授佛学研究硕士学位。

   候任美国总统特朗普仍然是市场焦点,市场目前正关注其未来管治团队的构成,以及政策方向。根据媒体流传的特朗普备忘录显示,特朗普上台100日内主要施政重点将是三方面:医疗、就业和移民。


   特朗普主打推动美国国内投资和就业,美国经济增长应该有进一步加快的机会;加上财赤上升,债券供应增加等,美国长债息率上升压力不轻。另一方面,预期美国税率大减,将令停留海外的美国企业现金回归。


   事实上,目前参议院及众议院均由共和党控制,而且此等政策和共和党主流思想方向相若,笔者认为政策落实机会不低。在上述众多因素支持下,资金回流美元资产仍将持续一段时间。


   特朗普的胜利加上英国脱欧公投的成功,再加上英美股市及经济并没有受影响(甚至更活跃),环球保护及民粹主义的声势进一步扩张,欧元区面对的政治压力进一步增加。


   近在眼前的是意大利将于12月初举行的修宪公投,被外界视为对现任意大利政府的信任投票,总理伦齐表示,假如公投未获通过,将辞职。此外,德国和法国下年将选举,特朗普的胜出,或刺激欧洲各国国民求变的勇气,欧元区未来政治形势并不明朗。


   美元强势,美元利率上升,以及美国经济或加快,资金回流至美元资产吸引力大增,新兴市场受压最大。由于新兴国家本国货币通常相对波动,不少新兴国家企业甚至政府,均以美元发债。近日不少资金已再度由新兴市场回流,令新兴货币贬值,造成恶性循环。由于此一浪的走资潮,有一定的基本因素改变支持,特别是未来保护主义增加,亦可能影响新兴国的贸易。笔者认为投资者对新兴市场暂宜持较保守的态度。


人币料持续有秩序贬值


   回看中国,国内公布10月份经济数据,与市场预测并没有太明显的差别,基建投资仍然不俗,而民营投资10月终于有所加快,令人欣喜。不过,人民币兑美元贬值压力持续,失守6.8水平后,直指6.9水平。事实上,在美元强势下,人民币不得不贬值,以减低其他各国货币贬值的压力。由于环球政经环境又趋不明朗,笔者认为人民币持续有秩序贬值走势机会较大。


   另一方面,中央近期加强对商品市场的监管力度,除上调交易收费,加强客户开仓监管外,发改委亦加强调查商品期货交易,以及调查部分商品期货公司。无可否认,环球趋势转向财政政策,对商品需求上升。不过,国内不少商品例如钢材以及煤炭,供过于求情况严重,即使加上供给侧改革后,亦未必可足以支持近期价格上升,此两类商品炒作可能过度,笔者反而认为其他商品例如铜及相关股份较有吸引力。


深港通短期刺激恐有限


   由于中美股市表现均理想,港股近日回升,然而,笔者认为美元汇价偏强,加上长债利率上升,导致资金流出新兴市场。而人民币汇价下试低位,加上忧虑特朗普上台后,实施保护主义,不利中美贸易,均影响海外投资者对港股的兴趣。因此,虽然深港通快将正式开通,但近日沪港通南下资金不多,短期刺激作用有限。恒生指数预期将维持于22000至23000点幅度内上落。


   板块方面,自特朗普当选后,环球债券收益率上升,对高估值的科技股造成压力。事实上,不少科技股估值溢价颇高,再加上年内累积升幅不少,在资金流向逆转下,不宜过早追入。此外,部分跨国银行股近期由高位回吐,一方面,此等银行受惠于美国加息,但另一方面,新兴市场坏胀风险未来可能升温,在好淡因素相互充斥下,投资者可待股价调整时,作幅度内买卖。


   邝民彬为证监会持牌人从事受规管活动,隶属凯基证券集团〈有关牌照详情,请阅以下链接:http:╱╱www.sfc.hk╱publicregWeb╱indi╱ABN127╱details〉。其及╱或其有联系者并无拥有上述股份之财务权益。

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