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欧美债市抛售似未完,慎防冲击新兴市场
邝民彬
作者:邝民彬评论评论:点击率点击率:

发表时间: 2016-10-13 12:56:27

作者介绍

邝民彬先生现为凯基证券执行董事及研究部主管。曾于香港工业总会、贸易发展局及天安中国投资有限公司工作,对中港经贸有深入认识。先后在多间证券行任职经济及股票分析员,包括摩根建富、渣打证券等。身兼多个社会服务职位,包括为香港证监会投资教育咨询委员会委员(2004-2006年)及香港证券专业学会专业教育及考试委员会委员(2007-2011年)。积极参与弘法工作,现任香港佛法护持会主席。毕业于香港中文大学,获经济学硕士学位及财务文凭。获香港大学颁授佛学研究硕士学位。

   由于有市场消息指出欧洲央行有意逐步减少买债规模,欧美债券息率明显回升。虽然其后欧洲央行发言人否认有任何相关讨论,但欧元区国家债息仍然上升。


   现时欧洲的买债计划,以及负利率政策,对欧洲经济的刺激作用不大;相反,几乎零的存款利率,以及债券负利率,使拥有存款的一般民众,特别是退休人士十分不满。更加重要的是,长期利率太低,令银行业的息差大幅收窄,打击盈利能力。因此,对现时欧洲央行量宽计划不满的持份者不少。


   日本央行早前表示转向利用收益率曲线控制,将日本10年债息维持于零的水平,市场分析已指出,新政策的实际效果将令日本央行减少买债。


   此外,联储局不少成员近期不断发表支持加息的言论。环球主要央行货币政策似乎偏向收紧,欧美国债再次回升,10年期美国国债的收益率上升至1.76%。


   虽然央行将倾向以渐进形式,减少量宽的力度,避免对经济带来太大震撼。但是近期商品价格,特别是油价的反弹,将令通胀加速回升。因此,笔者认为近期欧美债市的抛售潮似乎尚未完结,投资者需要留意其对环球股市以及新兴市场的冲击。


英镑现价有一定长线价值


   另一方面,英国首相特雷莎·梅表示将于2017年3月之前,启动“脱欧”程序。她声称,英欧关系不会是挪威模式或瑞士模式,将是一个由独立主权国英国跟欧盟缔结的协议,英国民选机构将在欧盟手中重掌权力。


   笔者估计,特雷莎·梅选择现时宣布启动英国脱欧日期,除政治考虑外,英国经济转稳,亦是重要原因。英镑价格下跌,更令英国竞争力提高;因此,特雷莎·梅现阶段缺乏诱因捍卫英镑汇价,短期英镑汇价或面对进一步压力。不过,英镑兑美元已跌至31年低位,而英镑兑欧元亦跌至接近下限水平;事实上,笔者认为欧洲未来面对的挑战更大,英镑现价有一定长线价值。


投鼠忌器,料难严厉调控


   回看中国,国内不少省市于国庆假期,推出冷却房地产的措施,深圳的限购措施更十分严厉,第二套房物业贷款首期升至7成。然而,虽然国内各地推出限购措施,但实际力度不一,因此,其成效亦很个别性。事实上,由于地方政府与房地产关系千丝万缕,土地出让金占省市政府的大部分收入,因此大部分地方政府不愿认真打击楼市。


   笔者认为,在目前资金泛滥下,收紧货币政策是一个最有效控制房地产泡沫的方法。不过,中央能否下决心使用,却成疑问。


   始终,目前房地产投资直接和间接占中国GDP约30%,房地产占中国家庭财富净值约60%,中国对房地产依赖程度非常高。因此,笔者估计,中央现阶段仍将依靠限购及收紧融资等措施,而不会推出过于严厉的措施,控制房地产泡沫。


港股22800点见支持


   港股方面,恒指和H股指数近期分别一度涨至24000点和10000点的关键阻力位,但随即掉头回落,显示向上突破动力不足。事实上,恒指第三季录得12%升幅,有一定潜在获利回吐压力,预期港股在10月份先进行调整。若以6月24日低位19663点升至9月9日高位24364点,累积4701点升幅,调整三分之一计算,支持为22800点。


   邝民彬为证监会持牌人从事受规管活动,隶属凯基证券集团〈有关牌照详情,请阅以下链接:http:╱╱www.sfc.hk╱publicregWeb╱indi╱ABN127╱details〉。

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